طلا در 4200 دلار؛ شکست نیست، یک آزمون است و خریداران منتظرند

طلا در سشن دوشنبه یکی از سخت‌ترین روزهای اخیر خود را تجربه کرد و پس از عبور از زیر 4200 دلار برای اولین بار از اوایل آگوست، در زمان انتشار حدود 4120 دلار معامله شد. این شکست قابل توجه است، اما سطح 4200 به‌تنهایی تعیین‌کننده روند اصلی بعدی طلا نیست و آزمون واقعی ممکن است پایین‌تر باشد. فروشندگان کنترل مومنتوم کوتاه‌مدت را در دست گرفته‌اند، اما دلیل فوری برای خریداران ایجاد نکرده‌اند. بازدهی اوراق آمریکا نزدیک بالاترین سطوح چندساله است و داده‌های اقتصادی پیش‌رو می‌تواند انتظارات فدرال رزرو را تغییر دهد. حرکت زیر 4200 دلار از نظر روانی مهم است و تسریع اصلاح از سقف آگوست نزدیک 4700 دلار را نشان می‌دهد. با این حال، نمودار روزانه نشان می‌دهد محدوده بلافاصله پایین‌تر می‌تواند مهم‌تر از سطح شکسته‌شده باشد. طلا در ماه‌های اخیر چند کف در حدود 4000 دلار ساخته است. منطقه 3900 تا 4000 دلار با کف‌های ژوئن و جولای و یک منطقه مهم بازگشت در اکتبر و نوامبر 2025 هم‌پوشانی دارد. سوسیته جنرال ابتدا حمایت حدود 4095 دلار و سپس کف‌های ژوئن و جولای در 3960 تا 3940 دلار را به‌عنوان محدوده حیاتی معرفی می‌کند. بنابراین، حرکت زیر 4200 دلار به‌معنای پیروزی فروشندگان بر ساختار بزرگ‌تر نیست و ادامه به سمت 4000 دلار لزوماً تسلیم کامل محسوب نمی‌شود؛ بلکه آزمون مهم‌تری برای تقاضای پایه است. با این حال، وخامت فعلی را نباید کم‌اهمیت کرد. طلا از زمان سقف تاریخی نزدیک 5600 دلار در ژانویه در ساختار نزولی گسترده‌ای گرفتار است. سقف‌های متوالی پایین‌تر آمده و تلاش بازیابی آگوست در حدود 4700 دلار متوقف شده است. فلز زرد همچنین زیر میانگین‌های متحرک 50، 100 و 200 روزه معامله می‌شود و اخیراً نتوانسته بالای میانگین 200 روزه تثبیت شود. پس بازگشت خریداران در 4000 تا 3900 دلار به‌معنای تضمین حفظ این محدوده نیست. شکست پایدار زیر 3900 دلار توجه را به مرز پایینی گوه نزولی و حمایت مهم بعدی نزدیک 3800 دلار جلب می‌کند و منطقه تصمیم واقعی را به حدود 4000 تا 3800 دلار گسترش می‌دهد. زیر آن، دفاع از این ایده که افت فقط یک آزمون است دشوارتر می‌شود. ضعف فعلی طلا زمانی چشمگیرتر است که توجه کنیم پس‌زمینه ژئوپلیتیکی از نظر تئوری باید به نفع دارایی امن باشد. جنگ خاورمیانه و اختلالات پیرامون تنگه هرمز نگرانی درباره عرضه انرژی را ادامه می‌دهد. دونالد ترامپ، رئیس‌جمهور آمریکا، پیشنهاد اخیر ایران برای بازگشایی تنگه را در آخر هفته رد کرد، هرچند انتظار می‌رود مذاکرات غیرمستقیم بیشتری انجام شود. اما مهم‌ترین پیامد این درگیری برای طلا در قیمت نفت و به تبع آن تورم و انتظارات نرخ بهره نهفته است. قیمت‌های بالاتر انرژی خطر بالا ماندن تورم را تقویت می‌کند. سرمایه‌گذاران در پی افزایش 25 واحدی نرخ در سپتامبر، سخت‌گیری بیشتر فدرال رزرو را قیمت‌گذاری می‌کنند. این بازقیمت‌گذاری بازده اوراق خزانه آمریکا را بالا برده است؛ بازده 10 ساله به حدود 5.26 درصد رسیده که بالاترین سطح از 2007 است. برای دارایی بدون بازدهی مانند طلا، این موضوع هزینه فرصت را به‌شدت افزایش می‌دهد.