طلا مرز 4200 دلار را شکست؛ اگر فدرال رزرو به صحبت ادامه دهد تا کجا سقوط می‌کند؟

طلا در معاملات ابتدای هفته زیر 4200 دلار در هر اونس و برای اولین بار از 5 اوت معامله می‌شود. این قیمت بیش از 25 درصد پایین‌تر از رکورد ژانویه است. کل افت قیمت از اواخر اوت در حالی رخ داده که مقامات فدرال رزرو از احتمال افزایش نرخ بهره دفاع کرده‌اند. تنها اقدام واقعی فدرال رزرو، افزایش یک‌چهارم واحدی نرخ در 16 سپتامبر، تقریباً هیچ تأثیری بر طلا نداشت. در عوض، دو دور گفت‌وگو و اظهارنظر درباره افزایش نرخ، هر بار حدود 6 تا 7 درصد از قیمت طلا را کاهش داد. کف تابستان نزدیک 3950 دلار، پایین‌ترین سطح 2026، حدود 4 درصد زیر قیمت اوایل هفته است و اگر مقامات به دفاع از افزایش نرخ ادامه دهند، طلا می‌تواند پیش از تصمیم 28 اکتبر فدرال رزرو به آن ناحیه برسد. اما انتظار می‌رود زمانی که مقامات از این موضوع دست بردارند، افت طلا متوقف شود و بازدهی اوراق خزانه دو ساله نخستین نشانه را نشان دهد. طلا سود نمی‌پردازد؛ بنابراین نگهداری آن به معنای از دست دادن سودی است که همان پول می‌توانست در اوراق دولتی امن آمریکا به دست آورد. وقتی سرمایه‌گذاران انتظار افزایش نرخ از سوی فدرال رزرو را دارند، بازدهی اوراق بیشتر می‌شود و هزینه نگهداری طلا بالا می‌رود؛ برخی مالکان طلا را می‌فروشند و قیمت کاهش می‌یابد. به همین دلیل افزایش نرخی که هنوز اجرا نشده هم می‌تواند از قیمت طلا کم کند. برای طلا، انتظار سرمایه‌گذاران از اقدام فدرال رزرو مهم است و آن‌ها این انتظار را هم از اظهارات مقامات و هم از رأی‌های آن‌ها می‌گیرند. واضح‌ترین سنجه این انتظارات، بازدهی دو ساله است، چون با انتظار نرخ‌های بالاتر در دو سال آینده افزایش می‌یابد. این بازدهی حدود 4.9 درصد و بالاترین سطح از میانه 2024 است. سخنرانی‌ای که احتمال افزایش نرخ را بیشتر کند، این بازدهی و در نتیجه هزینه نگهداری طلا را بالا می‌برد. بار گفت 23 سپتامبر که افزایش‌های بیشتر احتمالاً لازم است. یک نظرسنجی تجاری همان روز نشان داد فعالیت آمریکا با سریع‌ترین سرعت در بیش از پنج سال رشد می‌کند. بازدهی دو ساله 14 نقطه پایه افزایش یافت و طلا بیش از یک درصد افت کرد. یک سخنرانی و یک نظرسنجی در یک روز بازدهی دو ساله را بیش از نصف اندازه افزایش نرخ سپتامبر جابه‌جا کرد، در حالی که فدرال رزرو از آن زمان جلسه‌ای نداشته است. رئیس فدرال رزرو، وارش، ارسال سیگنال درباره برنامه آینده نرخ‌ها را متوقف کرده است. او در ژوئیه گفت فدرال رزرو در کار پیش‌بینی نیست و از اشاره به مسیر نرخ‌ها دست می‌کشد. با نبود سیگنال از سطح بالا، سرمایه‌گذاران سرنخ را از سایر مقامات می‌گیرند؛ بنابراین هر سخنرانی برای بازدهی دو ساله و طلا مهم‌تر می‌شود. بین 21 تا 24 سپتامبر، دست‌کم پنج مقام گفتند ممکن است افزایش‌های بیشتری لازم باشد. مقامات فدرال رزرو حدود دوازده حضور سخنرانی بین 28 سپتامبر و 1 اکتبر دارند و هیچ‌کدام شامل رئیس وارش نیست. هر یک فرصتی دیگر برای تقویت احتمال افزایش نرخ در اکتبر است و همین کار از زمان افزایش نرخ 16 سپتامبر، بازدهی دو ساله را بالا و قیمت طلا را پایین برده است. دور اول با نزدیک‌ترین اشاره وارش آغاز شد. او در نشست جکسون هول در 28 اوت گفت کار بیشتری روی تورم باقی مانده است. بازدهی دو ساله از 4.20 درصد در روز پیش از آن سخنرانی به 4.67 درصد در آستانه تصمیم سپتامبر رسید، در حالی که داده‌های قوی اشتغال و تورم در این فاصله منتشر شد. طلا در همین بازه حدود 7 درصد افت کرد. طلا در روز افزایش نرخ کمی افت کرد و دو جلسه بعد به نزدیک 4400 دلار بازگشت، چون سرمایه‌گذاران دور اول را پیش‌تر قیمت‌گذاری کرده بودند. دور دوم از 21 سپتامبر آغاز شد، زمانی که مقامات دفاع از افزایش نرخ در اکتبر را شروع کردند و طلا از سقف پس از افزایش نرخ بیش از 6 درصد از دست داد. این دور تا 28 اکتبر فرصت دارد. طلا اکنون نزدیک به چهارپنجم رالی خود از کف میانه ژوئیه تا سقف اواخر اوت را پس داده است. یک شاخص مومنتوم در نمودار روزانه که اندازه کشیدگی حرکت را می‌سنجد، حدود زمان افزایش نرخ به کف خود رسید و در حال افزایش دوباره بود که متن خبر در اینجا قطع می‌شود.