آیا آخرین بازگشت ین ژاپن واقعی است؟

ین ژاپن طی دو روز حدود 3 درصد در برابر دلار آمریکا تقویت شده است، کمی بیش از یک ماه پس از مداخله سنگین مقامات ژاپنی برای حمایت از این ارز. این موضوع سوالاتی را ایجاد کرده که آیا وزارت دارایی به بازار بازگشته است یا خیر. شواهد کمی از مداخله جدید وجود دارد و حرکات قیمت بیشتر با یک «بررسی نرخ» که می‌تواند قبل از خرید مستقیم ین باشد، همخوانی دارد. افزایش ین فاقد حرکات بزرگ و ناگهانی مرتبط با مداخلات قبلی بوده و هیچ نشانه رسمی یا رسانه‌ای از خرید فعال ین توسط مقامات وجود ندارد. در عوض، انتظارات برای سیاست پولی سخت‌تر بانک مرکزی ژاپن نقش بزرگ‌تری ایفا می‌کند. سیگنال‌های تندروانه اخیر از سوی سیاست‌گذاران، انتظارات برای افزایش نرخ بهره در نشست سپتامبر را تقویت کرده است. بازارهای پولی اکنون بیش از 50 درصد احتمال می‌دهند که بانک مرکزی تا پایان سال دو افزایش 25 واحدی را اعمال کند. گزارش‌هایی مبنی بر اینکه صندوق بازنشستگی دولتی ژاپن می‌تواند سبد خود را به سمت دارایی‌های داخلی متعادل کند، ممکن است از این ارز حمایت کند. سوال بزرگ‌تر این است که آیا این نیروها می‌توانند بهبودی پایدار ایجاد کنند. مداخله ارزی در سال‌های اخیر بارها فقط حمایت موقتی فراهم کرده است، زیرا نیروهای اساسی تعیین‌کننده نرخ ارز را تغییر نمی‌دهد. سیاست پولی سخت‌تر بانک مرکزی، همراه با تغییرات احتمالی سبد صندوق بازنشستگی، می‌تواند حمایت قوی‌تری ایجاد کند. با این حال، تصمیمات بانک مرکزی بارها کمتر از انتظارات تندروانه بازار بوده و نگرانی‌ها در مورد چشم‌انداز مالی ژاپن همچنان بر ین سنگینی می‌کند. پیش‌بینی می‌شود USD/JPY تا پایان سال 2026 به 160 برسد، در مقایسه با حدود 156 در زمان انتشار گزارش. ین همچنین همچنان به طور قابل توجهی کم‌ارزش است و زمینه را برای بهبود بزرگ‌تر زمانی که شرایط به نفع آن تغییر کند، فراهم می‌کند، اگرچه این امر بیشتر به عنوان داستان سال 2027 دیده می‌شود تا یک تغییر قریب‌الوقوع.