پیش‌بینی هفتگی دلار آمریکا: دلار همه دلایل را برای صعود داشت. چرا این کار را نکرد؟

شادی نمی‌تواند برای همیشه دوام بیاورد، نه؟ دلار آمریکا به سرعت سودهای قبلی خود را از دست داد و در این هفته روند نزولی قابل توجهی را از سر گرفت. شاخص دلار به مرز روانی 100 نزدیک شد، اما این رویا به خاکستر تبدیل شد زیرا گمانه‌زنی‌های بازار دوباره زنده شد که بانک ژاپن ممکن است در جلسه بعدی خود نرخ بهره را افزایش دهد. اما هیچ‌کس یا تقریباً هیچ‌کس درباره مداخله احتمالی ارزی وزارت دارایی و بانک مرکزی ژاپن چیزی نگفت. حتی تنش‌های جدید در سناریوی رفت و برگشت در خاورمیانه نتوانست به دلار نیروی تازه‌ای بدهد. سپس کریستوفر والر و جان ویلیامز آمدند و از بازارها خواستند صبور باشند و در ضمن از وضع موجود برای جلسه بعدی فدرال رزرو حمایت کردند. علاوه بر این، اصلاح شدید دلار عملاً تحولات هفتگی بازار اوراق قرضه آمریکا را نادیده گرفت، جایی که بازده اوراق خزانه‌داری با وجود عملکرد مختلط در بالای محدوده اخیر خود باقی ماند. جهش شدید شاخص دلار بلافاصله پس از گزارش اشتغال (162 هزار شغل) فقط یک جهش قوی اما موقت بود. این به وضوح نشان‌دهنده شگفتی شرکت‌کنندگان بازار پس از آن بود که رقم نهایی برآوردهای قبلی را درهم شکست. اما دوباره، با نزدیک شدن به پایان هفته، شاخص به سطوح قبل از انتشار بازگشته بود و احتمالاً وارد رکود معمول قبل از گزارش قیمت مصرف‌کننده می‌شد که با هفته معاملاتی کوتاه‌تر به دلیل تعطیلی روز کارگر در دوشنبه تشدید می‌شد. بازار کار مهم نیست؛ در معادله امروز فدرال رزرو به حساب نمی‌آید. بازار کار همچنان سالم و مهم‌تر از آن پایدار و خسته‌کننده است. ما به شواهد بیشتری از اظهارات کوین وارش و بیشتر اعضای کمیته بازار باز فدرال نیاز نداریم که بر اهمیت رساندن تورم به هدف فدرال رزرو تأکید می‌کنند و سعی در کنترل تورم یا حداقل وانمود به آن دارند. تعیین‌کنندگان نرخ فدرال رزرو پیامی مختلط اما هشداردهنده درباره چشم‌انداز سیاست ارائه کردند. مایکل بار از هیئت مدیره هشدار داد که اگر تورم کاهش نیابد، ممکن است نرخ‌ها افزایش یابد. جان ویلیامز از نیویورک به کاهش تورم تشویق‌کننده اشاره کرد و از تصمیم جولای برای صبر حمایت کرد. کریستوفر والر بر نیروهای ساختاری که بازده اوراق را بالا می‌برند و اهمیت یک تابع واکنش واضح از فدرال رزرو تمرکز کرد. بار واضح‌ترین هشدار را درباره نرخ‌ها داد و گفت تورم همچنان بالاست و فشارهای قیمتی پایدار خطراتی ایجاد می‌کند. او طرفدار ثابت نگه داشتن نرخ‌ها در صورت کاهش واضح تورم است، اما استدلال کرد که اگر پیشرفت به زودی حاصل نشود، افزایش نرخ مناسب خواهد بود. اشتغال پایدار، بیکاری کم و رشد قوی که تا حدی توسط سرمایه‌گذاری هوش مصنوعی حمایت می‌شود، به این معناست که فدرال رزرو نمی‌تواند به تضعیف اقتصاد برای کاهش قیمت‌ها تکیه کند. در مقابل، ویلیامز گفت داده‌های اخیر تورم تشویق‌کننده بوده، انتظارات تورمی مهار شده و روندی به سمت کاهش رشد قیمت وجود دارد. او همچنین بازار کار را پایدار و محکم توصیف کرد، از نتیجه جولای کمیته بازار باز حمایت کرد و گفت مقامات باید قبل از جلسه بعدی داده‌های بیشتری جمع‌آوری کنند. به نظر او، افزایش بازده اوراق خزانه‌داری نشان‌دهنده اقتصاد قوی، تقاضای سرمایه‌گذاری قوی و شرایط مالی سخت‌تر است، نه وخامت چشم‌انداز تورم. والر در عوض بر چرایی افزایش بازده و نحوه واکنش فدرال رزرو تمرکز کرد. او به حق بیمه مدت بالاتر، عدم اطمینان درباره چشم‌انداز جهانی و فرسایش احتمالی «بازده راحتی» دلار به عنوان ارز ذخیره اشاره کرد. او از سیاست‌گذاران خواست بر اقتصاد و وظیفه دوگانه فدرال رزرو تمرکز کنند نه اینکه به هر حرکت بازار واکنش نشان دهند، در حالی که استدلال می‌کرد سرمایه‌گذاران به یک تابع واکنش ثابت و قابل پیش‌بینی نیاز دارند.