نه هرمز و نه نفت 120 دلاری: چرا بازده اوراق قرضه ژاپن تهدید واقعی بازار است

در حالی که هر موشکی که در خاورمیانه شلیک می‌شود و هر خبری درباره تنگه هرمز، معامله‌گران را به این سمت سوق می‌دهد که آیا نفت به 120 دلار می‌رسد، تاریخ نشان می‌دهد که بزرگ‌ترین تکان‌های بازار معمولاً زمانی رخ می‌دهند که نقدینگی از بین می‌رود. یکی از مهم‌ترین منابع نقدینگی جهانی، معامله حمل ارز ین ژاپن است؛ مکانیزمی که بسیاری از سرمایه‌گذاران از آن غافل‌اند. در این معامله، سرمایه‌گذاران با نرخ بهره پایین از ژاپن وام می‌گیرند، آن را به دلار تبدیل کرده و در دارایی‌های پربازده‌تر سرمایه‌گذاری می‌کنند. فرانک سوئیس نیز نقش مشابهی داشته است. در اوت 2024، بانک مرکزی ژاپن با اعلام عادی‌سازی سریع‌تر از انتظار سیاست پولی، موجب شد شاخص نیکی در یک جلسه حدود 12 درصد سقوط کند. اکنون بازده اوراق 10 ساله دولت ژاپن به بالاترین سطح 30 سال اخیر یعنی 2.90 درصد رسیده است. با گران‌تر شدن استقراض به ین، سرمایه‌گذاران مجبور به فروش دارایی‌های موجود می‌شوند که این امر نقدینگی را از بین برده، نوسانات را افزایش داده و دارایی‌های ریسکی را تحت فشار شدید قرار می‌دهد.