ایالات متحده: بحث‌های سوپرکور و اندازه‌گیری مسیر فدرال رزرو را شکل می‌دهد – BNY

استراتژیست‌های BNY، جان ولیس و دیوید تام، تورم سوپرکور بالا در ایالات متحده را استدلالی کلیدی برای افزایش نرخ بهره می‌دانند اما همچنان به توقف در جولای رأی می‌دهند. آنها خاطرنشان می‌کنند که خدمات اصلی به جز مسکن بالاتر از روند قبل از کووید حرکت کرده است و درباره گروه کاری چارچوب تورم به رهبری کوین وارش بحث می‌کنند که معیارهایی مانند میانگین تراشیده شده و پیامدهای سیاستی آن را بازبینی خواهد کرد. «قانع‌کننده‌ترین استدلال برای افزایش نرخ بهره، نرخ تورم است. ما اشاره‌های مکرر کوین وارش به ثبات قیمت را به طور قطعی به معنای جهت‌گیری جدید شاهین‌وار از فدرال رزرو نمی‌دانیم، اما اذعان می‌کنیم که سایر سخنرانان اعلام کرده‌اند که تورم نه تنها بسیار بالا است بلکه منعکس‌کننده فشارهای صعودی فراتر از اثرات تعرفه‌ها و شوک عرضه از خاورمیانه است. ما این نگرانی را داریم و یادآور می‌شویم که از اواسط 2023، به اصطلاح «سوپرکور» (یعنی تورم خدمات اصلی به جز مسکن) تقریباً یک درصد بالاتر از روند قبل از کووید حرکت کرده است.» «پس چرا این هفته نرخ‌ها را افزایش نمی‌دهیم؟ اول، ما استدلال‌های افزایش نرخ را کاملاً قانع‌کننده نمی‌یابیم، اگرچه اذعان می‌کنیم (دوباره) که جلسه نزدیک است و تورم سوپرکور مدتی است توجه ما را جلب کرده است. در حالی که تورم سوپرکور چسبنده را رد نمی‌کنیم، اما ثابت است و افزایش نیافته است.» «علاوه بر این، بخش زیادی از افزایش در این زیرمجموعه مهم تورم از خدمات حمل و نقل – به ویژه بلیط هواپیما – ناشی می‌شود که به وضوح تحت تأثیر شوک انرژی هستند. سایر مؤلفه‌هایی که فشار بر خدمات را حفظ می‌کنند عبارتند از هزینه‌های مراقبت بهداشتی – نشان‌دهنده افزایش حق بیمه که خود تحت تأثیر کاهش یارانه‌های اوباماکر است – و خدمات مالی. حمل و نقل و مراقبت بهداشتی با هم 0.7٪ از افزایش 3.0٪ در سوپرکور را تشکیل می‌دهند. هیچ‌کدام از اینها به سیاست پولی سخت‌تر حساس نیستند.» «وارش گفته است که گروه کاری چارچوب تورم «محرک‌های تورم، اصول اولیه را بررسی کرده و طیف کاملی از ایده‌ها برای دستیابی به ثبات قیمت در اقتصاد در حال تغییر را وزن خواهد کرد.» استفاده از «اصول اولیه» قابل توجه است زیرا اگرچه فدرال رزرو به طور رسمی PCE سرانه را هدف قرار می‌دهد، وارش گاهی اوقات نشان داده است که معیارهای دیگری مانند نوعی میانگین تراشیده شده تورم را ترجیح می‌دهد.» «مهم این است که در حالی که میانگین تراشیده شده تورم در دوره پس از کووید نسبت به PCE سالانه اصلی تورم صعودی را کمتر نشان می‌داد، لزوماً همیشه ملایم نیست. در دوره کاهش تورم ناشی از مؤلفه‌های نوسانی خاص، میانگین تراشیده شده نیز کاهش تورم را کمتر نشان می‌داد. در پی بحران مالی جهانی، با کاهش سریع تورم سرانه در اواخر 2008، میانگین تراشیده شده دالاس تا اواسط 2009 کاهش مشابهی را نشان نداد.