ورش جلسات تصمیم‌گیری نرخ بهره فدرال رزرو را کاهش می‌دهد؛ تصمیم‌های کمتر، حرکت‌های بزرگ‌تر

کوین وارش، رئیس فدرال رزرو، اعلام کرد که شمار جلسات دارای رأی‌گیری درباره نرخ بهره کاهش می‌یابد؛ از پاییز 2027 فدرال رزرو در هفت جلسه از هشت جلسه سالانه رأی‌گیری می‌کند و در 2028 این شمار به شش جلسه می‌رسد. کمیته بازار باز فدرال رزرو از 1981 در هر هشت جلسه سالانه درباره نرخ بهره رأی می‌داد، اما از 2028 همچنان هشت بار در سال جلسه خواهد داشت و فقط در شش جلسه تصمیم نرخ بهره می‌گیرد. جلسه بدون رأی‌گیری بر راهبرد بلندمدت تمرکز خواهد کرد و بیانیه یا تصمیم نرخ بهره نخواهد داشت. استدلال وارش این است که تصمیم‌های نرخ بهره وقتی بهتر عمل می‌کنند که اطلاعات تازه زیادی میان آن‌ها قرار گیرد. قانون فقط چهار جلسه در سال را الزامی کرده و درباره رأی‌گیری شرطی نگذاشته است. اولین اثر این تغییر در بازدهی اوراق خزانه دو ساله دیده می‌شود که با انتظارات معامله‌گران از مسیر نرخ فدرال رزرو حرکت می‌کند. هنوز مشخص نیست کدام جلسه اول رأی‌گیری خود را از دست می‌دهد؛ یک شرکت پیش‌بینی، اکتبر 2027 را محتمل می‌داند، زیرا میان دو جلسه انتشار پیش‌بینی‌های اقتصادی قرار دارد. در این حالت میان تصمیم‌های نرخ بهره 12 هفته فاصله می‌افتد و دو گزارش ماهانه تورم در این فاصله منتشر می‌شود. فاصله دو برابر به معنای دو برابر شدن غافلگیری نیست، چون خبرهای خوب و بد تا حدی یکدیگر را خنثی می‌کنند؛ با این حال یک قاعده آماری می‌گوید فاصله 12 هفته‌ای حدود 1٫4 برابر فاصله شش هفته‌ای غافلگیری دارد. فدرال رزرو از ژوئن اشاره به حرکت بعدی در بیانیه را کنار گذاشته و اکنون بخش بیشتری از حرکت در خود روز تصمیم رخ می‌دهد. با شش تصمیم در سال، سقف حرکت سالانه با گام‌های یک‌چهارم واحدی 1٫5 واحد می‌شود و فدرال رزروی که از تورم عقب بماند ممکن است ناچار به گام‌های نیم واحدی شود. بانک مرکزی سوئد در 2019 جلسات خود را از شش به پنج کاهش داد، اما در 2022 مجبور به افزایش‌های بزرگ شد و بعد در 2023 تصمیم گرفت از 2024 به هشت جلسه در سال بازگردد تا سریع‌تر واکنش نشان دهد. درس برای معامله‌گران آمریکایی این است که وقتی بانک مرکزی فرصت‌های کمتری برای حرکت دارد، هر حرکت معمولاً بزرگ‌تر می‌شود و بازدهی دو ساله نیز با آن همراه می‌شود. در بازار هنوز این تغییر به‌روشنی دیده نشده است.