یورو نزدیک پایین‌ترین سطح یک‌ساله؛ تورم می‌تواند عامل بازگشت آن باشد، نه سقوطش

EUR/USD به پایین‌ترین سطح خود از می 2025 سقوط کرده است، اما یک شوک تازه تورمی در منطقه یورو می‌تواند به یورو جان دوباره بدهد. این جفت‌ارز روز چهارشنبه به 1.1312 رسید و بسیار پایین‌تر از اوج ژانویه در 1.2082 معامله می‌شود. این افت بازتاب ترکیبی از قدرت دلار آمریکا، عدم‌قطعیت ژئوپلیتیک و نگرانی‌های دوباره درباره آسیب‌پذیری اروپا در برابر انرژی گران‌تر است. اما یکی از بزرگ‌ترین تهدیدهای اقتصاد اروپا می‌تواند به‌طور متناقض از ارز آن حمایت کند. تورم در منطقه یورو دوباره شتاب گرفته است. داده‌های مقدماتی سپتامبر در اسپانیا، فرانسه، ایتالیا و آلمان عمدتاً فراتر از انتظار بوده و شواهد را تقویت کرده که فشارهای قیمتی دوباره در کل منطقه یورو افزایش می‌یابد. اگر آمار روز جمعه منطقه یورو این روند را تأیید کند، سرمایه‌گذاران ممکن است دوباره ارزیابی کنند که بانک مرکزی اروپا تا چه حد حاضر است در مبارزه با تورم پیش برود. ECB پس از افزایش 25 صدم درصدی نرخ تسهیلات سپرده در ژوئن و 25 صدم درصدی دیگر در سپتامبر و رساندن آن به 2.50 درصد، با انتخابی دشوار روبه‌روست: تحمل یک موج تورمی دیگر یا سخت‌تر کردن سیاست پولی با وجود اقتصاد شکننده. آخرین آمار ملی تورم نیز همین مسیر را نشان می‌دهد. HICP مقدماتی اسپانیا در سپتامبر به 5 درصد سالانه از 4.6 درصد در اوت رسید. تورم HICP فرانسه بسیار تندتر از انتظار از 2.6 درصد به 3.4 درصد رسید، در حالی که انتظار 3 درصد بود. نرخ تورم ایتالیا از 3.2 درصد به 4.1 درصد افزایش یافت و از اجماع 3.8 درصدی هم فراتر رفت. در آلمان HICP مقدماتی از 2.9 درصد به 3.3 درصد رسید و انتظار بازار 3.1 درصد بود. آزمون اصلی بعدی گزارش تورم منطقه یورو در روز جمعه است. انتظار می‌رود تورم کلی HICP در سپتامبر از 3.2 درصد به 3.6 درصد برسد، در حالی که تورم هسته از 2.4 درصد به 2.5 درصد افزایش یابد. این یعنی تورم از هدف 2 درصدی ECB فاصله بیشتری می‌گیرد. اقتصاددان جی‌پی‌مورگان، ماریانا مونتیرو، به نقل از رویترز گفته است تورم انرژی در کشورهایی که داده سپتامبر را منتشر کرده‌اند فراتر از انتظار بوده و تورم مواد غذایی نیز اندکی قوی‌تر از پیش‌بینی ظاهر شده است. مشکل این است که شوک انرژی ممکن است سریع از بین نرود. جنگ مربوط به ایران و ادامه مناقشه روسیه و اوکراین عدم‌قطعیت درباره عرضه جهانی انرژی را افزایش داده، در حالی که اروپا همچنان به‌طور خاص در برابر نوسان قیمت نفت و گاز طبیعی آسیب‌پذیر است. رئیس ECB، کریستین لاگارد، پذیرفته است که شوک انرژی ممکن است پایدارتر از تصور اولیه باشد و نوسان مداوم هم فشار صعودی بر قیمت‌ها وارد کند و هم بر رشد اقتصادی سنگینی کند. بحث دیگر فقط این نیست که تورم بالای هدف است. بحث این است که آیا ECB باید نرخ‌ها را دوباره افزایش دهد تا جلوتر از سرایت شوک انرژی به کل اقتصاد را بگیرد. بازارها هنوز به احتیاط متمایل‌اند. ابزار ECB Watch در حال حاضر 70 درصد احتمال می‌دهد سیاست‌گذاران در نشست 29 اکتبر نرخ‌ها را بدون تغییر بگذارند، که یعنی حدود 30 درصد احتمال افزایش دیگر. تا نشست 17 دسامبر، بازارها 68.4 درصد احتمال افزایش 25 صدم درصدی را قیمت‌گذاری می‌کنند که نرخ تسهیلات سپرده را به 2.75 درصد می‌رساند. اظهارات اخیر مقامات ECB توضیح می‌دهد چرا این احتمال بالا می‌رود. الکساندر دی‌مارکو، مقام ECB، گفته تورم هسته قوی‌تر می‌تواند زمینه اقدام بیشتر را فراهم کند و افزایش نرخ در اکتبر را رد نکرده است. یواخیم ناگل، رئیس بوندسبانک و عضو شورای حکام ECB، گفته هنوز برای گمانه‌زنی درباره نشست بعدی زود است اما اذعان کرده است...