تحلیلگران بازده اوراق 10 ساله خزانه‌داری را 6٪ می‌بینند؛ طرفداران بیت‌کوین نگران نباشند

بازده اوراق خزانه‌داری 10 ساله آمریکا که بر هزینه استقراض در کل اقتصاد اثر می‌گذارد، ماه‌هاست در حال افزایش است و برخی تحلیلگران معتقدند به 6٪ می‌رسد؛ سطحی که آخرین بار در سال 2000 دیده شد. این موضوع ممکن است برای بیت‌کوین بد به نظر برسد، اما لزوماً چنین نیست. اثر آن بر بیت‌کوین و دارایی‌هایی مانند طلا که جریان نقدی یا بازده ذاتی ندارند، به دلیل افزایش بازده بستگی دارد. اگر سرمایه‌گذاران به خاطر نگرانی درباره کسری‌های بی‌سابقه خواهان بازده بالاتر باشند، نه به دلیل اقتصاد پررونق یا افزایش نرخ بهره فدرال رزرو، این نشانه بی‌اعتمادی به امور مالی دولت آمریکا است. این سناریو برای جایگزین‌هایی مثل بیت‌کوین مثبت است؛ زیرا در بلندمدت عمدتاً با بازده اوراق همبستگی نداشته است. مارکوس تیلن از 10x Research می‌گوید وقتی بازده به دلیل انقباض فدرال رزرو بالا می‌رود، بیت‌کوین آسیب می‌بیند؛ اما وقتی بازده به دلیل نگرانی‌های مالی و ترم پریمیوم بالا می‌رود، تصویر برعکس می‌شود. او پیش‌بینی کرده بازده 10 ساله در ماه‌های آینده به 6٪ برسد. روند بازار از 2022 این دیدگاه را تأیید می‌کند. در سال 2022 بازده 10 ساله بیش از دو برابر شد و به 3.88٪ رسید، چون فدرال رزرو نرخ بهره را سریع بالا برد. بیت‌کوین آن سال 64٪ سقوط کرد. اما از پایان 2023، بازده 10 ساله 135 واحد پایه افزایش یافته و به 5.23٪ رسیده است، در حالی که بیت‌کوین تقریباً دو برابر شده و به حدود 86٬000 دلار رسیده، حتی پس از عقب‌نشینی از رکورد اکتبر بالای 126٬000 دلار. تیلن و دیگران بخش زیادی از افزایش اخیر بازده را ناشی از ترس‌های مالی و ترم پریمیوم بالاتر می‌دانند؛ یعنی سرمایه‌گذاران برای قفل کردن پول خود در اوراق بلندمدت، با توجه به عدم‌قطعیت تورم و استقراض دولت، بازده بیشتری می‌خواهند. تحلیل‌گران شیکاگو نیز درباره طلا نکته مشابهی گفته‌اند: طلا از 2022 بیشتر از مسیر سیاست فدرال رزرو، ریسک مالی را دنبال کرده است. پیش‌بینی بازده 6٪ عمدتاً بر نگرانی‌های بدهی و رشد اسمی قوی استوار است. نکته مهم این است که بازده هنوز پایین‌تر از رشد تولید ناخالص اسمی و بسیار پایین‌تر از رشد سالانه بدهی فدرال از 2020 است. دن نایلز نیز 6٪ را سطح صعودی محتمل برای بازده 10 ساله خوانده و به کسری حدود 6٪ تولید ناخالص داخلی و رقابت شرکت‌های بزرگ فناوری با خزانه‌داری برای جذب سرمایه در بازار بدهی اشاره کرده است. هشدار برای طرفداران بیت‌کوین این است که اگر بازده به دلیل افزایش سریع دوباره نرخ بهره توسط فدرال رزرو بالا برود، سناریوی 2022 تکرار می‌شود.