هشدار: افزایش نرخ بهره RBI در اکتبر ممکن است با بالا گرفتن ریسک‌های نفتی دیر باشد

روپیه هند (INR) در سال 2026 یکی از ضعیف‌ترین ارزهای آسیایی بوده و در برابر دلار آمریکا حدود 6.5 درصد کاهش یافته است. این ارز پیش از نشست 5 تا 7 اکتبر بانک مرکزی هند (RBI) نزدیک پایین‌ترین سطوح تاریخی خود معامله می‌شود. اقتصاددانان انتظار دارند RBI نرخ ریپو را در نشست اکتبر 25 واحد پایه افزایش دهد و در دسامبر نیز یک افزایش دیگر را اعمال کند تا با تورم خرده‌فروشی فزاینده مقابله کند. بر اساس داده‌های MoSPI، تورم شاخص قیمت مصرف‌کننده هند در اوت به‌صورت مقدماتی به 4.82 درصد در مقایسه با سال قبل رسیده که بالاترین سطح در سری جدید از ژانویه تاکنون است و استدلال برای افزایش نرخ بهره را تقویت می‌کند. رشد اقتصادی قوی و نقدینگی مازاد در سیستم بانکی هند نیز فضای لازم برای انقباض پولی را فراهم می‌کند. با این حال، افزایش نرخ بهره ممکن است برای نجات روپیه هند در میان فشارهای کلان ناشی از تنش‌های ژئوپلیتیک در غرب آسیا و شوک‌های انرژی جهانی کافی نباشد. هند حدود 90 درصد نفت خام مورد نیاز خود را وارد می‌کند و تحولات خاورمیانه نشان‌دهنده اختلالات بیشتر در عرضه است. قیمت‌های بالای انرژی با افزایش هزینه واردات، کسری حساب جاری هند را به‌طور قابل‌توجهی بزرگ‌تر کرده و به ارزش روپیه فشار می‌آورد. علاوه بر این، تعرفه‌های سنگین‌تر آمریکا کالاهای هندی را گران‌تر می‌کند و می‌تواند حجم صادرات و ورود دلار را کاهش دهد. هم‌زمان، خروج هم‌زمان سرمایه‌گذاری پرتفوی و خروج سرمایه، تراز پرداخت‌های هند را تحت فشار قرار داده و ذخایر ارزی در سال مالی 2025-26 حدود 30.8 میلیارد دلار کاهش یافته است. این رقم در مقایسه با کسری 5 میلیارد دلاری سال مالی 2024-25 چند برابر شده و ناشی از کاهش شکاف نرخ بهره میان آمریکا و هند نیز بوده است. در واقع، این شکاف نرخ بهره در نزدیک‌ترین سطح خود در حدود دو دهه گذشته قرار دارد و پس از افزایش 25 واحدی سپتامبر، فقط 125 واحد پایه بالاتر از سقف محدوده هدف جدید فدرال رزرو یعنی 3.75 تا 4 درصد است. رالی گسترده دلار آمریکا که با سیگنال‌های انقباضی فدرال رزرو و جهش اخیر بازده اوراق خزانه آمریکا به بالاترین سطح چند ساله تقویت شده، بر روپیه فشار می‌آورد. با این حال، مداخله تهاجمی RBI در بازار ارز و تلاش دولت برای تقویت ورود دلار تاکنون از کاهش شدید روپیه جلوگیری کرده است. همچنین، آمار قوی رشد تولید ناخالص داخلی نشان می‌دهد وضعیت فعلی به‌سمت یک مارپیچ نزولی تازه نمی‌رود. اما دولت و RBI برای تقویت پایدار ورود سرمایه خارجی بلندمدت نیازمند اصلاحات اساسی هستند تا ثبات ارزی بلندمدت تقویت شود. با این وجود، ابهام درباره تنگه هرمز و قیمت‌های بالای نفت می‌تواند ریسک‌های دنباله‌دار برای روپیه ایجاد کند و احتیاط را پیش از هرگونه چشم‌انداز بهبود معنادار ضروری می‌سازد. از نظر تکنیکال، جفت‌ارز USD/INR از اواخر آوریل در یک محدوده نوسان کرده و در نمودار روزانه یک مستطیل تشکیل داده است. در پی رالی قوی از کف مه 2025، این وضعیت می‌تواند یک فاز تثبیت صعودی پیش از حرکت بعدی باشد. این جفت‌ارز بالای میانگین متحرک ساده 200 روزه قرار دارد که چشم‌انداز کوتاه‌مدت سازنده را تأیید می‌کند و نشان می‌دهد تلاش‌های نزولی احتمالاً جذب می‌شوند. با این حال، خریداران باید پیش از ورود تازه منتظر شکست پایدار بالای سد محدوده معاملاتی در حدود 96.65 تا 96.70 باشند. پس از آن، سقف تاریخی نزدیک 97.00 قرار دارد که در صورت عبور، مسیر ادامه روند صعودی تثبیت‌شده را هموار می‌کند.