توکن‌سازی سریع‌تر از واشنگتن در حال حرکت است

سه ماه پیش، انتقال سهام آمریکایی به بازارهای مبتنی بر بلاک‌چین بیشتر یک چشم‌انداز آینده‌نگرانه به نظر می‌رسید تا یک پرسش فوری درباره ساختار بازار. اما در 17 سپتامبر، SEC چارچوب موقتی برای معامله محدود سهام توکن‌شده آمریکایی در بسترهای آنچین واجد شرایط ایجاد کرد و توکن‌سازی را گامی مهم از حاشیه مالی به سمت جریان اصلی تحت نظم‌مندی پیش برد. این معافیت پنج ساله است و به بسترهای واجد شرایط اجازه می‌دهد با استفاده از بازارسازان خودکار و استخرهای نقدینگی، برخی سهام توکن‌شده فهرست‌شده در بورس‌های آمریکا را بدون نیاز به ثبت در SEC معامله کنند. این تحول فقط درباره سهام توکن‌شده نیست؛ بلکه نشانه‌ای از سرعت تغییرات فناوری است. دیگر بحث این نیست که آیا فناوری بلاک‌چین روزی به بازارهای سرمایه سنتی می‌رسد، بلکه پرسش این است که بازارهای موجود چگونه آن را جذب خواهند کرد و چه قواعدی بر این گذار حاکم خواهد بود. آندرو کومو، عضو هیئت‌مدیره OKX و فرماندار سابق نیویورک، می‌گوید توکن‌سازی ریسک مالی را حذف نمی‌کند و مسئولیت‌های اساسی نهادهای نظارتی را منسوخ نمی‌کند؛ زیرا بازارها بر اعتماد عمل می‌کنند و فناوری جدید تنها زمانی موفق می‌شود که سرمایه‌گذاران به واقعی بودن مالکیت، قابلیت اطمینان تراکنش‌ها و پاسخگویی ناظران اطمینان داشته باشند. معافیت SEC محدودیت‌هایی نیز دارد: همه مشارکت‌کنندگان در بستر معاملاتی باید تأیید شوند، سهام توکن‌شده باید همان حقوق و امتیازات سهام سنتی را بدهند، سقف‌هایی برای تعداد و حجم معاملات وجود دارد، ناشران می‌توانند با توکن‌سازی سهام خود توسط اشخاص ثالث مخالفت کنند، قراردادهای هوشمند باید قابل حسابرسی و مستقر در بلاک‌چین عمومی باشند و معامله سهام توکن‌شده با توقف معامله سهام پایه متوقف شود. این رویکرد، استفاده از مقررات به‌عنوان آزمایشگاه است: اجازه نوآوری در محدوده‌های مشخص، مشاهده عملکرد فناوری و استفاده از این تجربه برای تدوین قواعد آینده. دو روز پیش از این اقدام، سنا نتوانست لایحه شفافیت بازار دارایی‌های دیجیتال را پیش ببرد؛ رأی 49 به 60 برای طرح کلی، کمتر از آستانه سه‌پنجم لازم برای ادامه مسیر بود. این لایحه می‌توانست چارچوب قانونی جامعی برای دارایی‌های دیجیتال ایجاد کند و مسئولیت‌های SEC و CFTC را روشن سازد. هم‌زمانی این دو رویداد نشان می‌دهد که نوآوری از قانون‌گذاری سبقت گرفته و نیاز به همراهی این دو بیش از پیش احساس می‌شود.