تجارت کاهش ارزش پول: آیا دلار آمریکا قربانی بعدی خواهد شد؟

دلار آمریکا در بیشتر سال 2026 تحت فشار عواملی مانند انتظارات فدرال رزرو، تورم پایدار، عدم قطعیت ژئوپلیتیکی و تردید درباره پایداری سیاست مالی آمریکا قرار داشته است. اکنون اصطلاح «تجارت کاهش ارزش پول» به بحث‌های بازار اضافه شده است. در ماه اوت، وزارت خزانه‌داری اعلام کرد خرید بازخرید اوراق بلندمدت برای حمایت از نقدینگی را حداقل دو برابر می‌کند؛ از 9 سپتامبر حداکثر خرید هر عملیات در بخش‌های 10 تا 20 ساله و 20 تا 30 ساله از 2 میلیارد دلار به حداقل 4 میلیارد دلار افزایش می‌یابد و تا 4 نوامبر ادامه دارد. هرچند این مبلغ برای بازار بزرگ اوراق قرضه دولت آمریکا اندک است، اما پیام مهمی دارد: واشنگتن از افزایش هزینه‌های استقراض بلندمدت ناراحت است و اگر بازار اوراق نتواند به عنوان شیر فشار عمل کند، ممکن است دلار آسیب ببیند. کاهش ارزش پول مفهومی تازه نیست؛ دولت‌ها در گذشته محتوای فلز گران‌بهای سکه‌ها را کم می‌کردند. امروز شکل پیچیده‌تری از سرکوب مالی دیده می‌شود: نگه داشتن هزینه استقراض پایین‌تر از نرخ تعادلی بازار، پذیرش تورم کمی بالاتر، تشویق نهادهای داخلی به خرید اوراق دولتی و استفاده از سیاست‌های ترازنامه برای تأثیر بر بازدهی. سرمایه‌گذاران در پاسخ به سمت دارایی‌های کمیاب یا واقعی مانند طلا و بیت‌کوین می‌روند. بدهی عمومی آمریکا از 40 تریلیون دلار عبور کرده و بازده اوراق 30 ساله به بالاترین سطح از 2007 رسیده است. وزیر خزانه‌داری اسکات بسنت نیز با بخشی از افزایش هزینه‌های بلندمدت مخالفت کرده است. این چرخه نگرانی از بدهی، کاهش اعتماد به دارایی‌های فیات، صعود طلا و دارایی‌های کمیاب و فشار بر اوراق و ارز را تقویت می‌کند.