مداخله بی‌سابقه در خرید ین ژاپن سه هفته پیش

جفت ارز دلار/ین در محدوده 159.00 در حال معامله است و در روز جاری کمی بالاتر رفته و در بازه‌ای حدود سه‌چهارم ین بین 158.50 و نزدیک 159.50 نوسان دارد. سه هفته پس از بزرگ‌ترین دفاع یک‌روزه از ین در تاریخ، این جفت ارز تقریباً نیمی از افت حاصل از آن عملیات را جبران کرده است. مقیاس این تلاش قابل توجه است: در یک جلسه معاملاتی، 8.45 تریلیون ین مداخله شد و سپس حدود 5.3 تریلیون ین دیگر با هماهنگی وزارت خزانه‌داری آمریکا انجام شد. جفت ارز از زیر 164.00 به بالای 155.00 سقوط کرد و از آن زمان هر هفته به سمت بالا بازگشته است. داده‌های جریان سرمایه نشان می‌دهد که در دو هفته منتهی به 15 اوت، سرمایه‌گذاران ژاپنی بیش از 5 تریلیون ین سهام خارجی و اوراق قرضه بلندمدت خریداری کرده‌اند، در حالی که در دو هفته قبل از آن، فروش خالص بیش از 300 میلیارد ین داشتند. دلار ارزان‌تر به عنوان هشدار تلقی نشد، بلکه به عنوان فرصت ورود در نظر گرفته شد. این محاسبه دشوار دفاعی است که بدون تغییر سیاست پولی انجام شده است. فروش رسمی ارز، سطح بهتری برای کسانی که طرف مقابل معامله را می‌خواستند فراهم کرد و این افراد همان بیمه‌گران عمر و صندوق‌های بازنشستگی بودند که عملیات ظاهراً از آنها حمایت می‌کرد. ذخایر به تخفیفی برای معاملات حمل‌ونقل تبدیل شد. جزئیات بیشتر نشان می‌دهد که بخش آمریکایی این عملیات با فروش یورو به جای دلار انجام شد و بازار خزانه‌داری را در زمانی که واشنگتن به روش‌های دیگر از آن حمایت می‌کرد، دست‌نخورده باقی گذاشت. ین دفاع خود را دریافت کرد و هیچ دارایی آمریکایی برای آن فروخته نشد. هیچ تغییری در اختلاف نرخ بهره رخ نداده است. بانک مرکزی ژاپن نرخ سیاستی خود را در 1.00٪ نگه داشته در حالی که فدرال رزرو در محدوده 3.50٪ تا 3.75٪ است. شکاف بازدهی ده‌ساله بین دو بازار نزدیک 1.8 واحد درصد است و انتهای بلندمدت آمریکا در بالاترین سطح چند دهه‌ای قرار دارد. مداخله فقط قیمت را برای یک جلسه تغییر می‌دهد و دلیل جریان سرمایه را دست‌نخورده باقی می‌گذارد. بخش انرژی نیز به همین جهت فشار می‌آورد. ژاپن تقریباً تمام سوخت خود را وارد می‌کند، برنت بالای 92 دلار معامله می‌شود و واشنگتن دوشنبه کمپین تحریم‌های ثانویه جهانی علیه درآمد انرژی ایران آغاز کرد. کشوری که انرژی خود را با دلار پرداخت می‌کند، علاقه‌ای به ادامه این بحث تا پاییز ندارد و ارز آن نیز کمتر. بنابراین ین به افزایش نرخ بهره وابسته است نه چک بزرگ‌تر. گزارش‌های ماه اوت نشان می‌دهد دولت تاکایچی از افزایش نرخ در سپتامبر یا اکتبر حمایت می‌کند و این انتظار بیشترین عامل جلوگیری از بازآزمایی مستقیم سطحی است که مداخله را فعال کرد. داده‌های شاخص قیمت مصرف‌کننده توکیو برای ماه اوت که پنجشنبه ساعت 23:30 گرینویچ منتشر می‌شود، جهت اشتباهی را نشان می‌دهد. شاخص بدون مواد غذایی تازه 1.8٪ سالانه نسبت به 1.9٪ قبلی پیش‌بینی می‌شود و نرخ تورم هسته‌ای و بدون انرژی نیز نزدیک 2٪ است. تورم زیربنایی که به سمت هدف بازمی‌گردد، استدلال افزایش نرخ در سپتامبر را تضعیف می‌کند. تقویم آمریکا بقیه را تکمیل می‌کند. قیمت‌های هزینه مصرف شخصی هسته‌ای چهارشنبه ساعت 12:30 گرینویچ منتشر می‌شود که انتظار می‌رود 0.2٪ ماهانه نسبت به 0.1٪ قبلی باشد و نرخ سالانه 3.3٪ باقی بماند. همچنین دومین برآورد تولید ناخالص داخلی سه‌ماهه دوم با 1.5٪ سالانه منتشر می‌شود. سمپوزیوم جکسون هول از پنجشنبه تا شنبه برگزار می‌شود و سخنرانی رئیس فدرال رزرو جمعه ساعت 14:00 گرینویچ هم‌زمان با بازنگری مقدماتی اشتغال غیرکشاورزی خواهد بود. بنابراین هر دو نیمه هفته برای این جفت ارز جهت مشابهی دارند.