چشم‌انداز میان‌سال ین ژاپن: چرا افزایش نرخ بهره بانک ژاپن ین را نجات نمی‌دهد؟

ین ژاپن از ابتدای سال 2026 با روند نزولی شدیدی مواجه شده و به پایین‌ترین سطح چند دهه‌ای در برابر دلار آمریکا رسیده است. دولت ژاپن برای حمایت از ارز ملی، رکورد تاریخی 11.73 تریلیون ین (معادل 74 میلیارد دلار) را بین اواخر آوریل تا اواخر مه هزینه کرد. همچنین یک مداخله رسمی مشکوک در 30 ژوئیه موجب رشد موقت ین شد، اما این اثر دوام نیاورد. بانک مرکزی ژاپن نرخ بهره کوتاه‌مدت را در ژوئن به 1 درصد رساند که بالاترین سطح از سال 1995 است، اما این اقدام نیز نتوانست حمایت پایداری از ین فراهم کند. ضعف مداوم ین ناشی از چند عامل ساختاری است: نخست، نرخ‌های بهره واقعی ژاپن در مقایسه با استانداردهای جهانی بسیار پایین مانده و معامله حملی (Carry Trade) را فعال نگه داشته است. دوم، وابستگی شدید ژاپن به واردات انرژی و گاز طبیعی مایع باعث شده تنش‌های ژئوپلیتیکی خاورمیانه هزینه‌های انرژی را افزایش داده و کسری تجاری را گسترش دهد. سوم، برنامه‌های مخارج نخست‌وزیر سانائه تاکائیچی با هدف 370 تریلیون ین سرمایه‌گذاری مشترک دولتی-خصوصی تا سال 2040، نگرانی‌هایی درباره پایداری مالی در کشوری با نسبت بدهی به تولید ناخالص داخلی بیش از 200 درصد ایجاد کرده است. چهارم، تردید سرمایه‌گذاران نسبت به تعهد بانک مرکزی ژاپن به سیاست انقباضی تهاجمی در برابر انتظار برای حفظ نرخ‌های بالا توسط فدرال رزرو آمریکا، شکاف نرخ بهره را پابرجا نگه داشته است. برای بازگشت پایدار ین، یا باید بانک مرکزی ژاپن سیاست انقباضی تهاجمی‌تری در پیش بگیرد یا فدرال رزرو آمریکا کاهش نرخ بهره شتابان‌تری داشته باشد تا شکاف نرخ بهره میان دو کشور به طور قابل توجهی کاهش یابد.