ایالات متحده: تورم هسته و بحث‌های اندازه‌گیری مسیر فدرال رزرو را شکل می‌دهند

استراتژیست‌های BNY، جان ولیس و دیوید تام، تورم بالای هسته ایالات متحده را استدلالی کلیدی برای تشدید بیشتر می‌دانند اما همچنان توقف در جولای را ترجیح می‌دهند. آنها خاطرنشان می‌کنند که خدمات اصلی به استثنای مسکن بالاتر از روند قبل از کووید بوده و به گروه کاری چارچوب‌های تورم به رهبری کوین وارش اشاره می‌کنند که معیارهایی مانند میانگین تعدیل‌شده و پیامدهای سیاستی آن را ارزیابی خواهد کرد. «قانع‌کننده‌ترین استدلال برای افزایش نرخ بهره همچنان نرخ تورم است. ما اشاره‌های مکرر وارش به ثبات قیمت را به‌طور قطعی به معنای جهت‌گیری جدید شاهین‌وار از فدرال رزرو نمی‌دانیم، اما اذعان می‌کنیم که سایر سخنرانان ثبت کرده‌اند که تورم نه تنها بسیار بالا بلکه منعکس‌کننده فشارهای صعودی فراتر از اثرات تعرفه‌ها و شوک عرضه از خاورمیانه است. ما این نگرانی را داریم و خاطرنشان می‌کنیم که از اواسط 2023، به‌اصطلاح «ابر هسته» (یعنی تورم خدمات اصلی به استثنای مسکن) تقریباً یک درصد بالاتر از روند قبل از کووید بوده است.» «پس چرا این هفته نرخ‌ها را افزایش نمی‌دهیم؟ اول، ما استدلال‌های افزایش را کاملاً قانع‌کننده نمی‌یابیم، اگرچه اذعان می‌کنیم (دوباره) که این نشست نزدیک است و تورم ابر هسته مدتی است که توجه ما را جلب کرده است. در حالی که تورم ابر هسته چسبنده را رد نمی‌کنیم، اما ثابت است و افزایش نیافته است.» «علاوه بر این، بخش عمده افزایش در این زیرمجموعه مهم تورم از خدمات حمل‌ونقل – به‌ویژه کرایه هواپیما – است که به‌وضوح تحت تأثیر شوک انرژی قرار دارند. سایر مؤلفه‌هایی که فشار بر خدمات را حفظ می‌کنند عبارتند از هزینه‌های مراقبت‌های بهداشتی – که نشان‌دهنده حق بیمه‌های رو به افزایش است که خود تحت تأثیر کاهش یارانه‌های اوباماکر قرار دارند – و خدمات مالی. حمل‌ونقل و مراقبت‌های بهداشتی با هم 0.7٪ از افزایش 3.0٪ در ابر هسته را تشکیل می‌دهند. هیچ‌کدام از اینها به سیاست پولی سخت‌تر حساس نیستند.» «وارش گفته است که گروه کاری چارچوب‌های تورم «محرک‌های تورم، اصول اولیه را بررسی کرده و طیف کاملی از ایده‌ها برای دستیابی به ثبات قیمت در یک اقتصاد در حال تغییر را وزن خواهد کرد.» استفاده از «اصول اولیه» قابل توجه است زیرا اگرچه فدرال رزرو به‌طور رسمی PCE سرانه را هدف قرار می‌دهد، وارش گاهی اوقات نشان داده است که معیارهای دیگری مانند نوعی میانگین تعدیل‌شده تورم را ترجیح می‌دهد.» «مهم این است که در حالی که میانگین تعدیل‌شده تورم در پی کووید نسبت به PCE سالانه هسته، تورم صعودی را کمتر از واقع نشان داد، لزوماً همیشه ملایم نیست. در دوره کاهش تورم ناشی از مؤلفه‌های نوسانی خاص، میانگین تعدیل‌شده نیز کاهش تورم را کمتر از واقع نشان می‌دهد. در پی بحران مالی جهانی، با کاهش سریع تورم سرانه در اواخر 2008، در حالی که میانگین تعدیل‌شده دالاس تا اواسط 2009 کاهش مشابهی را نشان نداد.» (این مقاله با کمک ابزار هوش مصنوعی ایجاد و توسط ویراستار بررسی شده است.)