رمزنگاری بلند و کوتاه: سوال رمزارز این نیست که چه چیزی بخریم، بلکه این است که چه چیزی را می‌توانیم تحمل کنیم

برای بیشتر تاریخ خود، رمزارز خارج از سیستم مالی قرار داشت، اما این تغییر کرده است. محصولات مبادله‌ای اسپات بیت‌کوین و اتر یک کانال توزیع تنظیم‌شده باز کردند و سرمایه نهادی را به این کلاس دارایی جذب کردند، در حالی که در زمان تغییر احساسات نیز اجازه خروج سریع می‌دهند. جریان‌های استیبل‌کوین اکنون به بازارهای خزانه‌داری کوتاه‌مدت می‌رسند. رمزارز به همان لوله‌کشی کلان اقتصادی کلاس‌های دارایی سنتی متصل شده است. این ارتباط پیامدی دارد که تخصیص‌دهندگان معمولاً آن را دست‌کم می‌گیرند. تنوع‌بخشی در بازارهای آرام بیشتر از بازارهای پرتنش کار می‌کند. در رژیم‌های ریسک‌گریز، همبستگی بین توکن‌ها افزایش می‌یابد و حمایتی که سرمایه‌گذاران فرض می‌کردند دارند، از بین می‌رود. برخلاف تصور، داشتن سکه‌های بیشتر به ندرت به معنای ریسک کمتر است. مدیریت ریسک پایدار از کنترل مواجهه حاصل می‌شود. طولانی کردن فهرست دارایی‌ها به تنهایی کار چندانی نمی‌کند. چرا قوانین می‌توانند بر احساسات غلبه کنند؟ گران‌ترین اشتباه در رمزارز معمولاً رفتاری است: رها کردن یک استراتژی صحیح در بدترین لحظه ممکن، فروش در هنگام افت که پورتفوی هرگز برای تحمل آن اندازه‌گیری نشده بود. اینجاست که انضباط سیستماتیک جایگاه خود را پیدا می‌کند. دهه‌ها شواهد در مورد مومنتوم سری‌های زمانی نشان می‌دهد که رویکردهای مبتنی بر قانون و دنبال‌کننده روند می‌توانند افت‌ها را بدون نیاز به پیش‌بینی حرکت بعدی کاهش دهند. در بازاری به اندازه رمزارز، این انضباط می‌تواند به اندازه خود موقعیت مهم باشد. سه راه برای ابراز همان اعتقاد: بیشتر پورتفوی‌ها به سه الگو کاهش می‌یابند: هیچ‌کدام به طور عینی «بهترین» نیست. هر کدام پاسخ متفاوتی به یک سوال هستند: چقدر ریسک می‌توانید بپذیرید و همچنان سرمایه‌گذاری کنید؟ این تمایز مهم است زیرا چیزی که واقعاً سرمایه‌گذاران را از یک استراتژی خارج می‌کند، ضررهای به اندازه‌ای است که اعتقاد را می‌شکند، که بسیار بیشتر از یک دوره بازدهی ناامیدکننده آسیب می‌زند. پراکندگی بازده بین این استراتژی‌ها واقعی است، اما پراکندگی افت همان چیزی است که در عمل تعیین‌کننده است. یک تخصیص خوب می‌تواند نوسان را جذب کند و همچنان سود بلندمدت را به دست آورد، در حالی که یک تخصیص بیش از حد می‌تواند حتی زمانی که دارایی «درست» را نگه می‌دارد، شکست بخورد، صرفاً به این دلیل که نمی‌توان آن را در طول کاهش خود نگه داشت. بنابراین، برای هر تخصیص‌دهنده، تصمیم اولیه بیشتر به اندازه مربوط است تا انتخاب: چقدر بیت‌کوین یک پورتفوی می‌تواند بدون شکستن تحت فشار حمل کند، و آیا یک موقعیت خام بیت‌کوین یا یک بیان منظم‌تر از همان اعتقاد واقعاً در کتاب سهم دارد.