دلیل اینکه گاوهای بیت‌کوین باید نرخ بهره را دقیق‌تر بررسی کنند

این یک گزیده از خبرنامه 'Daybook' کوین‌دسک است. اگر هنوز ثبت‌نام نکرده‌اید، اینجا کلیک کنید. با بازگشت بیت‌کوین (BTC$65,808.55)، خوش‌بینی به بازار بازگشته و برخی ناظران افزایش اخیر قیمت را آغاز یک روند صعودی قاطع برای ارزش‌گذاری‌های فراتر از اوج 126,000 دلار سال گذشته می‌دانند. اما نگاهی به روندهای بیت‌کوین و نسبت‌های نزدک، تعدیل‌شده با هزینه سرمایه (نرخ بهره ده ساله آمریکا) نشان می‌دهد که روندهای صعودی ممکن است محتاطانه‌تر باشند. نسبت BTC/US10Y و Nasdaq/US10Y نتوانسته‌اند از اوج‌های 2020-2021 عبور کنند، حتی اگر قیمت‌های دلاری آن‌ها در 12 ماه گذشته رکوردهای جدیدی ثبت کرده باشد. به عبارت دیگر، وقتی برای هزینه سرمایه تعدیل شود، اوج‌های واقعی برای بیت‌کوین و بخش فناوری احتمالاً در 2020-21 رخ داده است. این واگرایی بین قیمت‌های اسمی و ارزش‌گذاری‌های تعدیل‌شده با بازدهی می‌تواند به یکی از دو صورت حل شود: یا نرخ‌های بهره سقوط می‌کنند و مخرج را کوچک کرده و این نسبت‌ها را به سمت شکست جدید سوق می‌دهند، یا قیمت‌های دلاری این دارایی‌ها کاهش می‌یابند تا با ضعف ساختاری آشکارشده توسط نسبت‌ها هماهنگ شوند. سناریوی دوم محتمل‌تر به نظر می‌رسد به دو دلیل: اول، اظهارات اخیر مقامات فدرال رزرو به شدت تندروانه بوده و برخی حتی احتمال افزایش نرخ‌های بهره را مطرح کرده‌اند. دوم، بازگشت قیمت انرژی اوضاع را پیچیده‌تر کرده است. جهش اخیر بیت‌کوین از 58,000 به 66,000 دلار قابل‌توجه بوده، اما نسبت آن به نفت خام WTI کاهش یافته است. این تأیید می‌کند که نفت حتی از پرریسک‌ترین دارایی‌ها نیز بهتر عمل می‌کند، نشانه‌ای از اینکه موج جدیدی از تورم فشار هزینه ممکن است وارد سیستم شود. نتیجه: مهندسی یک روند صعودی پایدار ممکن است بسیار دشوارتر از آن چیزی باشد که فعالان بازار تصور می‌کنند. اگر نفت به صعود خود ادامه دهد، ممکن است شاهد یک 'تعدیل ناگهانی' شدید باشیم که در آن قیمت‌های اسمی به سرعت کاهش می‌یابند، هماهنگ با ارزش‌گذاری‌های تعدیل‌شده با بازدهی. هوشیار باشید. بیشتر بخوانید: برای تحلیل فعالیت امروز در آلت‌کوین‌ها و مشتقات، Crypto Markets Today را ببینید. برای فهرست جامع رویدادهای این هفته، 'Crypto Week Ahead' کوین‌دسک را مشاهده کنید. نمودار سمت چپ قیمت بیت‌کوین را تعدیل‌شده با بازدهی خزانه ده ساله نشان می‌دهد. نسبت در سال 2021 به اوج رسید و بازار صعودی 2025 بیت‌کوین نتوانست آن اوج را به چالش بکشد. نزدک الگوی مشابهی دارد. هر دو نشان می‌دهند که روندهای صعودی ممکن است محتاطانه‌تر باشند مگر اینکه نرخ‌های بهره سقوط کنند. به‌طور جداگانه، نسبت BTC-WTI نفت خام در چند روز اخیر کاهش یافته است، نشانه‌ای از اینکه انرژی از دارایی‌های دیجیتال پرریسک پیشی گرفته است. این می‌تواند هشداری از موج تورم دیگر باشد. بازارها از ژوئن تغییر موقعیت داده‌اند، اما بایننس سهم خود را حفظ کرد (~55٪ وجوه کاربران، ~24٪ اسپات) و در اوایل جولای جریان ورودی خالص داشت در حالی که بازار ردیابی‌شده خروجی داشت. چرا مهم است: بازارها از ژوئن تغییر موقعیت داده‌اند، اما بایننس سهم خود را حفظ کرد و جریان ورودی خالص داشت. افشا و سیاست‌ها: کوین‌دسک یک رسانه برنده جایزه است که صنعت ارزهای دیجیتال را پوشش می‌دهد. روزنامه‌نگاران آن از مجموعه سختگیرانه‌ای از سیاست‌های تحریریه پیروی می‌کنند. کوین‌دسک مجموعه‌ای از اصول را برای تضمین یکپارچگی، استقلال تحریریه و عدم سوگیری انتشارات خود اتخاذ کرده است. کوین‌دسک بخشی از Bullish (NYSE:BLSH) است، یک پلتفرم دارایی دیجیتال جهانی متمرکز بر نهادها که زیرساخت بازار و ... را فراهم می‌کند.