دلیل اینکه چرا گاوهای بیت‌کوین باید نرخ بهره را دقیق‌تر بررسی کنند

این یک گزیده از خبرنامه 'Daybook' کوین‌دسک است. اگر هنوز ثبت‌نام نکرده‌اید، اینجا [/newsletters] ثبت‌نام کنید. همانطور که بیت‌کوین (BTC$65,788.92 [/price/bitcoin]) جای پای خود را بازمی‌یابد، خوش‌بینی به بازار بازگشته است و چندین ناظر افزایش اخیر قیمت را آغاز یک روند صعودی قاطع برای ارزش‌گذاری‌های بسیار فراتر از اوج 126,000 دلار سال گذشته می‌نامند. اما نگاهی به روندهای ارزش‌گذاری بیت‌کوین و نزدک، تعدیل‌شده با هزینه سرمایه که توسط بازده 10 ساله آمریکا (US10Y) نشان داده می‌شود، حاکی از آن است که روندهای صعودی ممکن است محتاطانه‌تر باشند. (نگاه کنید به Today’s signal) نسبت‌های BTC/US10Y و Nasdaq/US10Y نتوانسته‌اند از اوج‌های 2020-2021 خود عبور کنند، حتی اگر قیمت‌های آن‌ها به دلار در 12 ماه گذشته رکوردهای جدیدی ثبت کرده باشد. به عبارت دیگر، وقتی برای هزینه سرمایه تعدیل شوند، قله‌های کلان واقعی برای بیت‌کوین و بخش فناوری گسترده‌تر احتمالاً در 2020-21 رخ داده است. این واگرایی بین قیمت‌های اسمی و ارزش‌گذاری‌های تعدیل‌شده با بازده می‌تواند به یکی از دو راه حل شود: یا نرخ بهره سقوط می‌کند و مخرج را کوچک می‌کند و این نسبت‌ها را به سمت شکست جدید سوق می‌دهد، یا قیمت‌های دلاری این دارایی‌ها کاهش می‌یابند تا با ضعف ساختاری که توسط نسبت‌ها آشکار شده است، هماهنگ شوند. سناریوی دوم به دو دلیل محتمل‌تر به نظر می‌رسد. اول، لفاظی‌های اخیر مقامات فدرال رزرو به طور قطعی تندروانه بوده است و برخی حتی احتمال افزایش نرخ بهره را مطرح کرده‌اند. مسائل را پیچیده‌تر می‌کند، بازگشت قیمت انرژی. جهش اخیر بیت‌کوین از 58,000 به 66,000 دلار قابل احترام بوده است، با این حال نسبت آن به قراردادهای آتی نفت خام WTI کاهش یافته است. این تأیید می‌کند که نفت حتی از پرخطرترین دارایی‌ها نیز عملکرد بهتری دارد، اشاره‌ای که موج جدیدی از تورم فشار هزینه ممکن است وارد سیستم شود. نتیجه: مهندسی یک روند صعودی پایدار ممکن است بسیار دشوارتر از آن چیزی باشد که فعالان بازار تصور می‌کنند. اگر نفت به صعود خود ادامه دهد، ممکن است شاهد یک 'تعدیل ناگهانی' شدید باشیم که در آن قیمت‌های اسمی به سرعت کاهش می‌یابند، هماهنگ با ارزش‌گذاری‌های تعدیل‌شده با بازده. هوشیار باشید. بیشتر بخوانید: برای تحلیل فعالیت امروز در آلت‌کوین‌ها و مشتقات، به Crypto Markets Today [/markets/2026/07/22/bitcoin-retreats-from-one-month-high-as-oil-tops-usd85-inflation-concerns-resurface] مراجعه کنید. برای فهرست جامع رویدادهای این هفته، 'Crypto Week Ahead' کوین‌دسک [/markets/2026/07/20/u-s-regulatory-developments-and-earnings-ecb-rate-decision-crypto-week-ahead] را ببینید. نمودار در پانل سمت چپ قیمت بیت‌کوین را نشان می‌دهد که برای بازده 10 ساله خزانه‌داری تعدیل شده است. این نسبت در سال 2021 به اوج رسید و بازار صعودی 2025 بیت‌کوین از رسیدن به آن اوج بازماند. نزدک الگوی مشابهی را نشان می‌دهد. هر دو نشان می‌دهند که روندهای صعودی ممکن است محتاطانه‌تر باشند مگر اینکه نرخ بهره سقوط کند. به طور جداگانه، نسبت BTC-WTI نفت خام در چند روز گذشته کاهش یافته است، نشانه‌ای که انرژی از دارایی‌های دیجیتال پرخطر پیشی می‌گیرد. این می‌تواند هشداری از موج تورم دیگر باشد. بازارها از ژوئن دوباره موقعیت‌گیری کردند، اما بایننس سهم خود را حفظ کرد (~55٪ وجوه کاربران، ~24٪ اسپات) و در اوایل جولای ورودی خالص داشت در حالی که بازار ردیابی‌شده خروجی داشت. چرا مهم است: بازارها از ژوئن دوباره موقعیت‌گیری کردند، اما بایننس سهم خود را حفظ کرد (~55٪ وجوه کاربران، ~24٪ اسپات) و در اوایل جولای ورودی خالص داشت در حالی که بازار ردیابی‌شده خروجی داشت. افشا و سیاست‌ها: کوین‌دسک یک رسانه برنده جایزه [/business/2023/02/20/coindesk-wins-a-polk-award-a-top-journalism-prize-for-explosive-ftx-coverage] است که صنعت ارزهای دیجیتال را پوشش می‌دهد. روزنامه‌نگاران آن از مجموعه سختگیرانه‌ای از سیاست‌های تحریریه [/ethics] پیروی می‌کنند. کوین‌دسک مجموعه‌ای از اصول را با هدف تضمین یکپارچگی، استقلال تحریریه و عدم سوگیری انتشارات خود اتخاذ کرده است. کوین‌دسک بخشی از Bullish [https://www.bullish.com] (NYSE:BLSH) است، یک پلتفرم دارایی دیجیتال جهانی متمرکز بر نهادی که زیرساخت بازار و ... را فراهم می‌کند.