چرا دارایی‌های خارجی عظیم ژاپن می‌توانند کاتالیزور دیرپای ین ژاپن باشند

ین ژاپن (JPY) همچنان در محدوده تدافعی معامله می‌شود و جفت‌ارز USD/JPY نزدیک به بالاترین سطح تاریخی 40 ساله در محدوده 162.00 قرار دارد. اما در تضادی چشمگیر با افزایش بازدهی اوراق قرضه جهانی، اوراق قرضه دولتی ژاپن (JGB) شروع به عملکرد بهتر از بازار کرده‌اند. این انعطاف‌پذیری ناگهانی با مداخلات کلامی سیاست‌گذاران ژاپنی حمایت می‌شود که برنامه‌هایی برای هدایت مجدد استخر عظیم پس‌اندازهای داخلی و دارایی‌های صندوق بازنشستگی به بازارهای داخلی را نشان می‌دهند. تحلیلگران MUFG اشاره می‌کنند که وزیر دارایی ساتسوکی کاتایاما و وزیر بهداشت، کار و رفاه کنیچیرو اونو به تغییرات سیاستی آتی اشاره کرده‌اند، از جمله معافیت‌های مالیاتی برای سرمایه‌گذاران خرد و بازنگری استراتژیک در دارایی‌های صندوق بازنشستگی دولتی. براون برادرز هریمن (BBH) به تقاضای قوی در حراج اخیر اوراق 20 ساله JGB اشاره می‌کند که در آن بازدهی 18 واحد پایه کاهش یافت و به 3.56 درصد رسید. این موج خرید همزمان با پیشنهادهایی برای گنجاندن اوراق قرضه دولتی در برنامه سرمایه‌گذاری خرده‌فروشی معاف از مالیات ژاپن و تعادل‌بخشی مجدد به صندوق سرمایه‌گذاری بازنشستگی دولتی (GPIF) به ارزش 294 تریلیون ین (1.8 تریلیون دلار) است. در حال حاضر، GPIF با تخصیص برابر 25 درصد در سهام و اوراق داخلی و خارجی فعالیت می‌کند. از آنجا که ژاپن دارای موقعیت خالص دارایی خارجی 3.6 تریلیون دلاری معادل حدود 83 درصد تولید ناخالص داخلی است، حتی تعدیل جزئی این اهداف می‌تواند موج عظیمی از بازگشت سرمایه ساختاری به ین ژاپن ایجاد کند. بانک‌ها مسیر میان‌مدت صعودی برای ین ژاپن پیش‌بینی می‌کنند که توسط تغییر احتمالی در سیاست سرمایه‌گذاری داخلی هدایت می‌شود. هر گونه پیگیری ملموس در تعادل‌بخشی مجدد پرتفوی GPIF یا مشوق‌های مالیاتی می‌تواند به عنوان کاتالیزوری برای بازیابی ین عمل کند.