شکاف تورم تولیدکننده و مصرف‌کننده؛ سود در کجا می‌ماند؟

اداره آمار کار آمریکا دو نرخ تورم ماهانه منتشر می‌کند که در سپتامبر از هم فاصله گرفتند. شاخص قیمت تولیدکننده (PPI) که قیمت دریافتی کسب‌وکارها را نشان می‌دهد، 6.3٪ نسبت به سال قبل رشد کرد که بالاترین میزان از دسامبر 2022 است. شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI) نیز 3.7٪ افزایش یافت. اختلاف 2.6 واحد درصدی، هشتمین شکاف بزرگ در 16 سال گذشته است و هفت ماه بزرگ‌تر از آن بین آگوست 2021 و آوریل 2022 رخ داده بود. شاخص S&P 500 در 6 اکتبر رکورد زد و اکنون حدود 2٪ پایین‌تر است. برآورد FactSet نشان می‌دهد شرکت‌های این شاخص 14.9 سنت از هر دلار فروش را به عنوان سود نگه می‌دارند که دومین حاشیه سود بالاتر از سال 2009 است. این دو واقعیت همزمان رخ می‌دهند زیرا شاخص شامل شرکت‌هایی است که 6.3٪ دریافت می‌کنند و همچنین شرکت‌هایی که آن را پرداخت می‌کنند. بخشی از این شکاف به دلیل تفاوت در محاسبه است: مسکن یک‌سوم CPI را تشکیل می‌دهد اما در PPI نیست و قیمت انرژی برای تولیدکنندگان در سپتامبر 10.8٪ رشد کرد. بقیه شکاف نشان‌دهنده انتقال پول از شرکت‌هایی است که سوخت، رزین و حمل‌ونقل می‌خرند به شرکت‌هایی که آنها را می‌فروشند. FactSet گزارش می‌دهد حاشیه سود بخش انرژی از 8.1٪ به 14.8٪ رسیده و فناوری اطلاعات از 27.5٪ به 32.3٪ افزایش یافته است. شش بخش از یازده بخش S&P 500 حاشیه سود کمتری نسبت به سال قبل دارند. 48٪ شرکت‌ها سود کمتری به ازای هر دلار فروش کسب می‌کنند، اما حاشیه سود شاخص تقریباً دو واحد افزایش یافته است. رکورد قبلی در سه‌ماهه ژوئن شامل سودهای کاغذی Alphabet و Amazon از سهامشان در Anthropic بود. شکاف در سال 2021 و 2022 به 3.5 واحد رسید و حاشیه سود شاخص در ژوئن 2021 رکورد 13.1٪ را ثبت کرد، اما شش سه‌ماه بعد به 11.2٪ کاهش یافت. در سه‌ماهه دسامبر 2022، هشت بخش حاشیه سود کمتری داشتند و فقط انرژی رشد کرد. شکاف از پایین بسته شد: CPI در ژوئن 2022 به 9٪ رسید اما حاشیه سودها کاهش یافت. قیمت‌های تولیدکننده برای هشت ماه بالای 10٪ بود و قیمت‌های مصرف‌کننده فقط پس از توقف آن‌ها به آن رسیدند. S&P 500 حدود 25٪ از ژانویه 2022 تا اکتبر 2022 سقوط کرد. تفاوت اکنون فدرال رزرو است که نرخ بهره را از صفر به بالای 4٪ رساند و اکنون نزدیک 4٪ است. Procter & Gamble گزارش داد فروش در سه‌ماهه منتهی به سپتامبر 4٪ رشد کرده که 2.4 واحد از افزایش حجم و 0.4 واحد از افزایش قیمت بوده است. حاشیه ناخالص آن 1.5 واحد کاهش یافت: هزینه کالاها 1.4 واحد و قیمت‌گذاری 0.2 واحد اضافه کرد. این شرکت انتظار دارد هزینه مواد اولیه، انرژی و حمل‌ونقل امسال 1.4 میلیارد دلار پس از مالیات باشد که نسبت به 1 میلیارد دلار در ژوئیه افزایش یافته و مدیر مالی آن گفته جبران این هزینه‌ها زمان می‌برد.