سیترینی رونق توکنیزیشن را می‌بیند؛ پرسش دشوارتر این است که چه کسی سود می‌برد

کوین‌دسک در گزیده‌ای از خبرنامه تازه خود با نام Tokenization Weekly می‌نویسد که علاقه‌مندان کریپتو سال‌ها می‌گفتند سهام، اوراق قرضه و دیگر دارایی‌های مالی سرانجام به بلاکچین منتقل می‌شوند. اکنون یک شرکت تحقیقاتی تأثیرگذار که سرمایه‌گذاران وال‌استریت به آن توجه می‌کنند، همین استدلال را مطرح کرده است. سیترینی ریسرچ که بیشتر برای پژوهش‌هایش در فناوری، هوش مصنوعی و روندهای بازار شناخته می‌شود تا برای حمایت از کریپتو، هفته گذشته در گزارشی 79 صفحه‌ای با عنوان «Breaking the Wall» به توکنیزیشن پرداخت. به نوشته کوین‌دسک، خود گزارش دیگر خبر تازه‌ای نیست، اما استدلال پشت آن ارزش تأمل دارد، چون نشان می‌دهد گفت‌وگو تا چه اندازه جلو رفته است. سال‌ها کریپتو زیرساخت‌های پیچیده‌تری برای معامله، وام‌دهی و انتقال پول ساخت، در حالی که بیشتر دارایی‌هایی که سرمایه‌گذاران واقعاً می‌خواستند در اختیار داشته باشند، یعنی سهام، اوراق، اعتبار و کالاها، در نظام مالی سنتی باقی ماندند. حالا این دارایی‌ها کم‌کم به ریل‌هایی منتقل می‌شوند که کریپتو بیش از یک دهه روی آن‌ها کار کرده است. سیترینی این تحول را در یک جمله خلاصه کرد: بلاکچین‌ها بالاخره دلیل وجود خود را پیدا کرده‌اند. یکی از قدیمی‌ترین انتقادها به کریپتو و بلاکچین این بود که مثل راه‌حلی در جست‌وجوی مسئله به نظر می‌رسد. صرافی‌های غیرمتمرکز، پروتکل‌های وام‌دهی خودکار، کیف پول‌ها و لوله‌کشی مالی پیچیده‌تر ساخته شده بودند، اما اگر همه این‌ها عمدتاً برای معامله یک رمزارز در برابر رمزارز دیگر استفاده می‌شد، پرسش روشن این بود که این زیرساخت واقعاً برای چه ساخته شده است. توکنیزیشن ممکن است سرانجام پاسخ قانع‌کننده‌ای بدهد. اوراق خزانه آمریکا، اعتبار، سهام، صندوق‌ها و دیگر دارایی‌ها به‌طور فزاینده وارد زنجیره می‌شوند و وقتی این اتفاق بیفتد، نکته فقط این نیست که سرمایه‌گذار می‌تواند ساعت دو بامداد یکشنبه سهام انویدیا را معامله کند. استدلال جالب‌تر سیترینی این است که توکنیزیشن می‌تواند دارایی‌های مالی را بیشتر شبیه نرم‌افزار کند: حرکت میان برنامه‌ها، استفاده به‌عنوان وثیقه، وام گرفتن با پشتوانه آن‌ها یا اتصال به محصولات مالی دیگر، بدون اینکه هر پلتفرم Custody و تسویه را از صفر بازسازی کند. این قطعات هم کم‌کم کنار هم قرار می‌گیرند. استیبل‌کوین‌ها پول نقد را وارد زنجیره کردند. کیف پول‌ها، صرافی‌ها و پروتکل‌های دیفای بالغ شدند. پلتفرم‌های معاملاتی خرد مانند رابین‌هود و کوین‌بیس توزیع را فراهم می‌کنند. و تنظیم‌گران در آمریکا و نقاط دیگر جهان، از جمله کره جنوبی و ژاپن، مسیر روشن‌تری برای ورود اوراق بهادار توکن‌شده به بازارها باز می‌کنند. سیترینی در حال کشف توکنیزیشن نیست؛ سرمایه‌گذاران بومی کریپتو سال‌ها درباره دارایی‌های واقعی یا RWA صحبت کرده‌اند. تفاوت اینجاست که یک مرکز تحقیقاتی پرنفوذ خارج از حباب کریپتو، این تز را به زبانی ترجمه کرده که سرمایه‌گذاران بزرگ بیشتر به آن اهمیت می‌دهند: واقعاً از کجا پول درمی‌آید؟ این پرسش آن‌قدر هم بدیهی نیست. سیترینی استدلال می‌کند توکنیزیشن می‌تواند کل اکوسیستم کریپتو را بالا ببرد، اما انتقال دارایی‌های بیشتر به زنجیره به‌طور خودکار بیت‌کوین، اتریوم یا هر بلاکچین میزبانی را بهترین معامله نمی‌کند. آرتور هیز، هم‌بنیان‌گذار بیت‌مکس و مدیر سرمایه‌گذاری ماِلستروم، این مسئله را صریح‌تر بیان کرده است. او می‌گوید توکنیزیشن دارایی‌های واقعی یک دهه است که موضوع بحث بوده و صرفاً بردن یک اوراق بهادار که از قبل وجود دارد به زنجیره، به‌خودی‌خود تضمین‌کننده سود نیست.