سود شاخص S&P 500 رکورد زد؛ قبض مراکز داده هوش مصنوعی هنوز در صورت‌های مالی نیامده است

بر اساس گزارش FactSet، شرکت‌های S&P 500 در مسیر سومین فصل متوالی رشد سود بالای 25 درصدی قرار دارند. حاشیه سود آن‌ها در فصل آوریل-ژوئن به 17 درصد رسید که بالاترین میزان از 2009 تاکنون است. با این حال، جریان نقدی آزاد این شرکت‌ها دو سال است که کوچک‌تر شده و تقریباً تمام این کاهش به چند شرکتی بازمی‌گردد که مراکز داده هوش مصنوعی می‌سازند. این شکاف عمدتاً به تأخیر حسابداری مربوط می‌شود؛ شرکت‌ها پول را خرج کرده‌اند اما بیشتر هزینه هنوز در صورت سود و زیان ثبت نشده است. وقتی این شکاف بسته شود، از طریق سود بسته خواهد شد. استراتژیست‌های بانک آ امریکا، جریان نقدی آزاد را به‌عنوان سهمی از سود گزارش‌شده دنبال می‌کنند. در بیشتر شرکت‌های S&P 500 این نسبت حدود 85 درصد برای 12 ماه آینده است، در حالی که بین 2016 تا 2023 حدود 90 تا 95 درصد بود. اما غول‌های ابری و هوش مصنوعی، یعنی مایکروسافت، آلفابت، آمازون و متا، به منفی 15 درصد می‌رسند. این چهار شرکت در سه ماهه منتهی به ژوئن 165 میلیارد دلار برای ساختمان و تجهیزات خرج کردند و تنها 37 میلیارد دلار استهلاک ثبت کردند؛ یک سال قبل این ارقام 88 و 25 میلیارد دلار بود. هزینه‌های سرمایه‌ای 87 درصد رشد کرده، اما استهلاک فقط 47 درصد بالا رفته است. انتظار می‌رود این چهار شرکت در 2026 حدود 730 میلیارد دلار هزینه کنند، در حالی که استهلاک سالانه آن‌ها حدود 150 میلیارد دلار است. مودیز نیز پیش‌بینی کرده هزینه‌های بزرگ‌ترین شرکت‌های ابری در 2027 به نزدیک یک تریلیون دلار برسد. این شکاف بین سود و جریان نقدی می‌تواند از طریق کاهش بازخرید سهام یا افت سود آینده خود را نشان دهد؛ آلفابت و متا در نیمه اول 2026 بازخریدی انجام ندادند و آلفابت از بزرگ‌ترین خریدار سهام به فروشنده تبدیل شد.