صندوق بین‌المللی پول: تقاضا برای سهام توکنیزه وجود دارد، اما بازار همچنان پرنوسان و کم‌عمق است

صندوق بین‌المللی پول (IMF) در تازه‌ترین گزارش ثبات مالی جهانی خود با عنوان «مقیاس‌پذیری توکنیزاسیون: کارایی‌های جدید و آسیب‌پذیری‌های جدید»، بازار سهام توکنیزه را بررسی کرده است. بر اساس این گزارش، سهام توکنیزه در حال حاضر دو مزیت وعده‌داده‌شده کریپتو را ارائه می‌دهند: معاملات شبانه‌روزی و امکان خرید کسری از یک سهم. با این حال، این دارایی‌ها به‌طور قابل‌توجهی کم‌عمق‌تر و پرنوسان‌تر از سهام سنتی هستند. IMF پنج سهام توکنیزه آمریکایی با بیشترین حجم معاملات را در پلتفرم‌های متمرکز و غیرمتمرکز بررسی کرده است. یافته‌ها نشان می‌دهد بیش از نیمی از معاملات خارج از ساعات عادی بازار آمریکا انجام شده و حدود 80٪ معاملات کمتر از یک سهم بوده است. این آمار نشان می‌دهد سرمایه‌گذاران به دسترسی 24 ساعته و نقاط ورود پایین‌تر اهمیت می‌دهند. همچنین حرکات شبانه سهام توکنیزه حاوی اطلاعات مفیدی برای سهام پایه است. به گفته IMF، پس از باز شدن بازار آمریکا، بیش از 85٪ از حرکت شبانه سهام توکنیزه در عرض پنج دقیقه در همتایان سنتی آن‌ها منعکس می‌شود. بازار دارایی‌های واقعی توکنیزه (RWA) به سرعت رشد کرده و تا 31 ژوئیه حدود 65 میلیارد دلار برآورد شده است که سهام توکنیزه حدود 2.3 میلیارد دلار از آن را تشکیل می‌دهد. این در حالی است که ارزش کل بازار سهام جهانی در سال 2025 نزدیک به 160 تریلیون دلار بوده است. با این حال، پروژه توکنیزاسیون در حال رشد است. شرکت‌هایی مانند بولیish، OKX، ICE، کوین‌بیس، کراکن، بایننس و رابین‌هود نیز خدمات معاملات سهام توکنیزه ارائه می‌دهند. IMF می‌گوید سهام توکنیزه حدود 1.5 برابر پرنوسان‌تر از سهام معادل در بازارهای سنتی و به‌طور قابل‌توجهی کم‌عمق‌تر هستند. مشکل تنها کوچک بودن بازارهای بلاکچینی نیست؛ توکنیزاسیون به تعداد کافی ناشر، سرمایه‌گذار، محل معاملات و دارایی‌های تسویه در سیستم‌های سازگار نیاز دارد. بازار امروز میان پلتفرم‌های خصوصی، بلاکچین‌های عمومی، متولیان و ابزارهای تسویه که اغلب با هم کار نمی‌کنند، تقسیم شده است. IMF هشدار می‌دهد که درخواست‌های مارجین خودکار و لیکوییدیشن‌ها، جابجایی وثیقه بین پلتفرم‌ها و معاملات 24 ساعته می‌تواند مهار یک شوک بازار را دشوارتر کند. این خطرات در حال حاضر به دلیل کوچک بودن بازارهای توکنیزه کم است، اما قوانین حقوقی مالکیت، تضمین نقدینگی، ارتباط بین سیستم‌ها و ترتیبات تسویه باید قبل از بزرگ شدن بازار توسعه یابند.