اوراق قرضه 30 ساله بریتانیا به بالاترین سطح 1998 رسید. آیا این برای پوند خوب است یا بد؟

بازده اوراق قرضه دولتی 30 ساله بریتانیا در 1 اکتبر برای نخستین بار از اوایل 1998 از 6٪ عبور کرد و روز دوشنبه پوند در برابر یورو قوی‌ترین سطح خود از ژوئن 2025 را ثبت کرد. با این حال، این سطح 28 ساله عمدتاً نتیجه عوامل بیرونی است. از اوایل مه، بازده اوراق 30 ساله بریتانیا حدود 0٫15 واحد درصد و بازده اوراق 30 ساله آمریکا حدود 0٫7 واحد درصد افزایش یافته است. بنابراین سرمایه‌گذاران دلیل خاصی برای فروش پوند به‌خاطر فروش اوراق بریتانیا ناشی از آمریکا ندارند. بودجه 28 اکتبر وزیر دارایی، هیلی، آزمون این است که آیا مشکل بعدی داخلی بریتانیا خواهد بود یا نه. استثنا دلار است که از اوایل سپتامبر در برابر تقریباً همه ارزهای اصلی تقویت شده. جفت‌ارز GBP/USD از 10 سپتامبر حدود 2٫5٪ و EUR/USD تقریباً 4٪ افت کرده؛ این الگو برای ارزی که مشکل بومی اوراق قرضه دارد، طبیعی نیست. در 5 مه، بازده اوراق 20 ساله بریتانیا 0٫54 واحد درصد بالاتر از اوراق 20 ساله آمریکا بود، اما تا دوشنبه این فاصله به 0٫04 واحد درصد و کمترین میزان از ژوئن 2025 رسید؛ فاصله 10 ساله هم به 0٫05 واحد درصد کاهش یافت. بازده اوراق 30 ساله آمریکا در همین بازه به بالاترین سطح از 2002 رسید و افزایش آن با نفت و استقراض سنگین دولت آمریکا تشدید شد؛ بازده اوراق بریتانیا نیز با آن بالا رفت. مشکل صرفاً بریتانیایی زمانی نمایان می‌شود که بریتانیا بیشتر از آمریکا پرداخت کند. سرمایه‌گذارانی که اوراق بریتانیا را می‌فروشند چون اوراق خزانه آمریکا را می‌فروشند، درخواست پاداش ویژه برای بریتانیا ندارند. بازده 30 ساله بریتانیا از اوایل مه فقط یک‌پنجم افزایش بازده 30 ساله آمریکا را داشته، اما تیتر خبرها را همین اوراق بریتانیا ساخته است. در ژانویه 1998 نرخ بانکی، نرخ اصلی بانک انگلستان، 7٫25٪ بود و اوراق بلندمدت حدود 6٪ بازده داشتند، یعنی بیش از یک واحد درصد کمتر، چون سرمایه‌گذاران انتظار کاهش نرخ داشتند. نرخ بانکی از دسامبر 2025 برابر 3٫75٪ بوده، بنابراین همان 6٪ اکنون بیش از دو واحد درصد بالاتر از آن است. بخشی از این فاصله مربوط به چهار افزایش نرخی است که معامله‌گران از بانک انگلستان انتظار دارند و بقیه هزینه‌ای است که سرمایه‌گذاران برای قفل کردن پول برای سه دهه مطالبه می‌کنند. کارکنان بانک انگلستان برآورد می‌کنند این هزینه از فوریه 2022 حدود دو واحد درصد افزایش یافته، عمدتاً به دلیل ابهام جهانی و استقراض سنگین دولت‌ها در همه جا، به‌علاوه تقاضای ضعیف‌تر بریتانیا برای اوراق بلندمدت. اثر فروش اوراق توسط خود بانک انگلستان 0٫2 تا 0٫3 واحد درصد برآورد شده است. سرمایه‌گذاران دلیلی ندارند به خاطر هزینه‌ای که هر کشور ثروتمند می‌پردازد، یک ارز را به ارز دیگر ترجیح دهند. در 17 سپتامبر بانک انگلستان 120 میلیارد پوند از طولانی‌ترین اوراق خود را کنار گذاشت تا پشتوانه اسکناس‌ها باشد؛ بنابراین هرگز آن‌ها را نخواهد فروخت و حراج‌های فروش اوراق را تا اعلام ترتیبات جدید تا آوریل 2027 متوقف کرد. دو هفته بعد، بازده 30 ساله از 6٪ عبور کرد. در 2 سپتامبر 2025، بازده 30 ساله به بالاترین سطح خود از 1998 تا آن زمان رسید، به دلیل نگرانی‌ها درباره بودجه خود بریتانیا. آن روز پوند 1٫1٪ در برابر دلار و 0٫7٪ در برابر یورو افت کرد. در 15 مه، بازده 30 ساله بزرگ‌ترین افزایش یک‌روزه سال 2026 را ثبت کرد، 0٫18 واحد درصد، و پوند حدود 1٪ در برابر دلار و 0٫6٪ در برابر یورو کاهش یافت. پوند وزن‌دار تجاری در برابر ارزهای شرکای اصلی تجاری بریتانیا سنجیده می‌شود. در 13 روز از 21 روز نیمه اول 2026 که بازده 30 ساله 0٫05 واحد درصد یا بیشتر بالا رفت، این پوند افت کرد. در نُه روز مشابه از ژوئیه، به‌طور میانگین بدون تغییر بود. در 1 اکتبر، روزی که بازده 30 ساله از 6٪ عبور کرد، پوند حدود نیم درصد در برابر دلار باخت و در برابر یورو بالا رفت. بخشی از فروش اوراق که به پوند کمک می‌کند در بازده‌های دوساله است که با انتظارات نرخ بانکی حرکت می‌کنند. بازده دوساله بریتانیا از 3٫42٪ در پایان فوریه به حدود 4٫6٪ رسیده و معامله‌گران احتمال افزایش نرخ بانک انگلستان در 5 نوامبر را 91٪ می‌دانند. آن‌ها انتظار چهار افزایش یک‌چهارم واحدی در 12 ماه آینده را دارند که نرخ بانکی را تا سپتامبر 2027 به 4٫75٪ می‌رساند.