چرا بیت‌کوین تنها 32٪ یک سال پس از رکورد 126,000 دلاری کاهش یافته است؟

بله، درست خواندید. یک سال پس از رسیدن به رکورد بالای 126,000 دلار در 6 اکتبر 2025، بیت‌کوین تنها 32٪ کاهش یافته و به 85,453 دلار رسیده است. در بازارهای سنتی، چنین افت بزرگی یک سقوط محسوب می‌شود. برای بیت‌کوین، این یک کاهش بسیار ملایم‌تر نسبت به بازارهای نزولی گذشته است. دقیقاً یک سال پس از اوج سال 2013، بیت‌کوین 69.7٪ کاهش داشت. به طور مشابه، پس از اوج دسامبر 2017، 82.3٪ کاهش یافت. یک سال پس از اوج نوامبر 2021، 74.6٪ کاهش داشت، طبق محاسبات CoinDesk. این کاهش کم‌عمق فقط به سالگرد یک ساله محدود نمی‌شود. خود بازار نزولی نیز ملایم‌تر بوده است. در پایین‌ترین سطح خود، درست زیر 59,000 دلار در 30 ژوئن، بیت‌کوین بیش از 53٪ از اوج خود کاهش داشت. بازارهای نزولی گذشته شاهد سقوط 77٪ تا 85٪ از رکوردها بودند. اساساً دو چیز تغییر کرده است. بازار نزولی کم‌عمق‌تر بوده و بدترین نقطه آن زودتر رسیده است. در چرخه‌های قبلی، کف اغلب حدود یک سال یا بعدتر می‌رسید؛ این بار پس از حدود نه ماه رسید و بهبودی بعدی سریع بوده است. تیم سان، محقق ارشد HashKey Group، به CoinDesk گفت: «قابل‌توجه‌ترین تغییرات، کاهش قابل‌توجه مدت زمان افت و زمان صرف‌شده در پایین است.» دلیل اصلی اینکه بازارهای نزولی قبلی شاهد کاهش بسیار بیشتر و طولانی‌تر بودند، این است که چه کسی روندهای صعودی قبلی را هدایت می‌کرد. معامله‌گران خرد و استفاده از اهرم اغلب این رالی‌ها را تقویت می‌کردند که اغلب به سقوط‌هایی با انفجار صندوق‌ها و شکست صرافی‌ها ختم می‌شد، همانطور که در سال 2022 دیده شد. در مقابل، روند صعودی 2023–25 توسط جریان‌های نهادی از طریق ابزارهای سرمایه‌گذاری تنظیم‌شده مانند ETFها هدایت شد، در حالی که روند نزولی بعدی منعکس‌کننده یک معکوس‌شدن کلان از آن جریان‌ها بود. سان گفت: «در حالی که چرخه‌های قبلی عمدتاً توسط سرمایه‌گذاران خرد و اهرم هدایت می‌شد، خریداران در این چرخه فعلی به طور فزاینده‌ای از خارج از بازار کریپتو، از جمله ETFها، غول‌های مدیریت دارایی، دفاتر خانوادگی و حتی شرکت‌ها هستند. این تقاضای رو به رشد برای تخصیص دارایی خارجی، نیروی محرکه اصلی این تغییرات است.» به گفته سان، روند نزولی اخیر کاملاً ناشی از رویدادهای «قوی سیاه» نبود، بلکه عمدتاً ناشی از خروج سرمایه ناشی از تغییرات در محیط اقتصاد کلان خارجی و چشم‌انداز تخصیص دارایی بود. وی خاطرنشان کرد: «در نتیجه، با وجود تعدیل‌های قابل‌توجه، بازار حلقه‌های بازخورد منفی پایدار گذشته را ایجاد نکرد.» گریفین آردرن، مدیر پرتفوی و دسک نوسان در Primal Fund، گفت که این نوع پول نهادی متفاوت از جریان‌های سفته‌بازی خرد رفتار می‌کند. «پول تخصیص ETF برای رسیدن به وزن‌های هدف دوباره متعادل می‌شود – ذاتاً در زمان ضعف خرید می‌کند.» آردرن گفت: «اهرم درست در اوج پاک شد و هرگز به درستی بازنگشت. بنابراین نه ماه طول کشید تا یک کاهش 53٪ خرد شود، نه چند ماه از انحلال‌های آبشاری که 80٪ پایین می‌آورد.» بیشتر اهرم در 10 اکتبر سال گذشته، زمانی که یک فروش ناشی از اقتصاد کلان باعث انحلال بیش از 19 میلیارد دلار در بازارهای مشتقات کریپتو شد، برداشته شد. انحرافات موقتی قیمت در بایننس برای توکن‌هایی از جمله USDe، wBETH و BNSOL به استرس افزود، در حالی که مکانیسم‌های حذف خودکار اهرم در چندین صرافی به‌طور اجباری موقعیت‌های سودده را برای پوشش زیان بستند. سقوط‌های آرام هزینه دارند. رالی‌های آرام. جف اندرسون، رئیس بخش ایالات متحده در شرکت بازارسازی STS Digital، گفت: «همانطور که بیت‌کوین تکامل می‌یابد و شرکت‌کنندگان بیشتری به بازار می‌آیند، نوسانات تحقق‌یافته دارایی کاهش می‌یابد. این به معنای کاهش‌های کم‌عمق‌تر و اوج‌های پایین‌تر است و احتمالاً عاملی در فروش ملایم‌تر در چرخه گذشته است.» نوسانات بیت‌کوین از زمان عرضه ETFهای نقدی ایالات متحده در اوایل 2024 به طور پیوسته کاهش یافته است و شهرت «غرب وحشی» این دارایی را تعدیل کرده است، همانطور که CoinDesk سال گذشته اشاره کرد. سان به اعداد اشاره کرد. «نوسان سالانه بیت‌کوین در حال حاضر...»