SEC صندوق‌های اهرمی سه‌برابری بیت‌کوین و اتر را تأیید کرد

SEC در 2 اکتبر تغییر قانون Cboe BZX را تأیید کرد تا شش ETF از Volatility Shares مجاز شوند؛ هر یک هدف ارائه سه برابر بازده روزانه دارایی پایه را دنبال می‌کند. دارایی‌های پایه شامل بیت‌کوین، اتر، طلا، نقره، نفت خام و گاز طبیعی است. تا پیش از این، صندوق‌های کریپتو در آمریکا حداکثر دو برابر اهرم داشتند. این صندوق‌ها هنوز معامله نمی‌شوند، چون SEC باید بیانیه ثبت را مؤثر اعلام کند و مهلتی هم تعیین نشده است. آن‌ها فیوچرز تنظیم‌شده مرتبط با بیت‌کوین و اتر را نگه می‌دارند، نه توکن واقعی. تحلیلگران می‌گویند ETFهای اهرمی برای معامله‌گری مناسب‌اند نه سرمایه‌گذاری بلندمدت. ری‌بالانس روزانه برای حفظ اهرم سه‌برابری باعث خرید فیوچرز بیشتر پس از سود و فروش بیشتر پس از ضرر می‌شود؛ جریان‌هایی مکانیکی که معمولاً نزدیک پایان معاملات رخ می‌دهد و می‌تواند حرکت‌های روزانه را تقویت کند. هرچه صندوق بزرگ‌تر شود، اثر آن بیشتر است. بازنشانی روزانه همچنین باعث می‌شود بازده چندروزه از سه برابر فاصله بگیرد و گاهی در جهت مخالف باشد. آدام بک، مدیرعامل Blockstream، می‌گوید استراتژی‌های اهرم‌دار خودکار در بازار رنج و پرنوسان سرمایه را می‌بلعند. این پدیده به volatility decay یا تحلیل نوسانی معروف است؛ مثلاً اگر بیت‌کوین یک روز 10٪ بالا و روز بعد 10٪ پایین برود، حدود 1٪ پایین می‌آید، اما صندوق سه‌برابری 30٪ بالا و سپس 30٪ پایین می‌رود و حدود 9٪ ضرر می‌کند. Volatility Shares هم در پیش‌نویس خود هشدار می‌دهد هرچه شاخص پایه پرنوسان‌تر باشد، احتمال تحلیل نوسانی بیشتر است. این پرونده می‌گوید سرمایه‌گذاری در ETF سه‌برابری بیت‌کوین برای همه مناسب نیست، ممکن است سفته‌بازی تلقی شود و فقط برای کسانی است که ریسک از دست دادن کل سرمایه را می‌پذیرند. فیوچرز هزینه دیگری هم دارد: نزدیک سررسید، صندوق باید قراردادها را بفروشد و قراردادهای دورتر را بخرد که اغلب گران‌ترند؛ این چرخش برای بازده بلندمدت هزینه ایجاد می‌کند. جمع‌بندی اینکه تأییدیه نشان می‌دهد کریپتو هم به محصولات مشابه دارایی‌های سنتی دسترسی پیدا می‌کند؛ برای معامله‌گران کوتاه‌مدت و سفته‌بازان ابزاری قدرتمند است، اما برای نگه‌دارندگان بلندمدت و ریسک‌گریز، ETFهای نقدی همچنان گزینه بهترند.