خواب سنگین نقره در 60 دلار؛ فنری فشرده که با چرخش یک محرک می‌تواند جهش کند

نقره (XAG/USD) حدود 60 دلار ثابت مانده و در کف محدوده سالانه خود قرار دارد. این فلز گرانبها به تقاضای کلی دلار آمریکا، تغییر انتظارات برای سیاست نرخ بهره فدرال رزرو و تیترهای جنگ خاورمیانه واکنش کمی نشان می‌دهد. حتی با بازده اوراق خزانه 10 ساله آمریکا بالای 5.3٪ و در بالاترین سطح چند دهه اخیر، نقره آرام مانده است. به نظر می‌رسد نه محرک صعودی روشنی وجود دارد و نه محرک نزولی. چند عامل متناقض قیمت را در تعادل نگه داشته‌اند: تورم ناشی از انرژی و جنگ خاورمیانه، بازگشت نسبی جریان نفت از تنگه هرمز، و تغییر مسیر بانک‌های مرکزی از کاهش نرخ به سمت سخت‌گیری دوباره. فدرال رزرو دیرتر از دیگران واکنش نشان داد، اما تصمیم‌هایش را بر داده‌های کلان بنا کرد. با تغییر رهبری فدرال رزرو، کوین وارش وعده داده به داده‌ها پایبند بماند، هرچند ناظران او را بیشتر سیاسی می‌دانند تا اقتصاددان. افزایش نرخ برای اولین بار در سه سال بخشی از برنامه اولیه او نبود، اما شرایط او را به این مسیر کشاند. بازارها از داده‌های خنک‌تر تورم اوت و بازنگری نزولی داده‌های ژوئیه استقبال کردند. تورم هنوز بالای هدف 2٪ است، اما از اوج 4٪ امسال پایین آمده و همین موضوع احتمال کاهش شدید نقره را محدود کرده و بی‌حالی آن را حفظ کرده است. در این میان، بازار منتظر یک شوک غیرمنتظره است و محرک اصلی همچنان خاورمیانه است. سناریوی شدید این است که آمریکا به‌طور کامل از منطقه عقب‌نشینی کند؛ رویدادی بعید. سناریوی محتمل‌تر، از سرگیری درگیری‌ها و اختلال در عبور و مرور تنگه هرمز است. در سناریوی اول، بازار ابتدا انتظار توقف بانک‌های مرکزی را دارد، اما به مرور شرط‌بندی برای کاهش نرخ‌ها افزایش می‌یابد و دلار می‌تواند بزرگ‌ترین بازنده باشد. در سناریوی دوم، ریسک‌گریزی و گمانه‌زنی برای نرخ‌های بالاتر فدرال رزرو تقویت می‌شود؛ دلار برنده می‌ماند و فلزات همچنان بی‌حال. بنابراین نقره در حالت فنر فشرده است و اگر محرکی به سمت تضعیف دلار و انتظار کاهش نرخ بچرخد، می‌تواند از کمای 60 دلاری خارج شود.