یورو نزدیک کف یک‌ساله؛ تورم می‌تواند عامل بازگشت آن باشد، نه سقوط

نرخ یورو به دلار آمریکا به کمترین سطح خود از مه 2025 رسیده و روز چهارشنبه به 1.1312 رسید؛ این جفت‌ارز بسیار پایین‌تر از سقف ژانویه در 1.2082 معامله می‌شود. این افت نتیجه ترکیب قدرت دلار آمریکا، عدم قطعیت ژئوپلیتیک و نگرانی دوباره درباره آسیب‌پذیری اروپا در برابر افزایش قیمت انرژی است. با این حال، یکی از بزرگ‌ترین تهدیدهای اقتصاد اروپا می‌تواند به‌طور متناقض از ارز آن حمایت کند؛ زیرا تورم منطقه یورو دوباره شتاب گرفته است. داده‌های مقدماتی سپتامبر اسپانیا، فرانسه، ایتالیا و آلمان عمدتاً بالاتر از انتظار بوده و شواهد را درباره فشار دوباره قیمت‌ها تقویت کرده است. اگر گزارش تورم منطقه یورو در روز جمعه این روند را تأیید کند، سرمایه‌گذاران ممکن است درباره میزان آمادگی بانک مرکزی اروپا برای ادامه مبارزه با تورم بازنگری کنند. بانک مرکزی اروپا نرخ تسهیلات سپرده را در ژوئن و سپتامبر هر بار 25 واحد پایه افزایش داده و به 2.50 درصد رسانده است. اکنون این بانک با انتخابی دشوار روبه‌روست: تحمل یک موج تورمی دیگر یا سخت‌تر کردن سیاست پولی با وجود اقتصاد شکننده. برای یورو این انتخاب می‌تواند حیاتی باشد. تورم هماهنگ‌شده شاخص قیمت مصرف‌کننده اسپانیا در سپتامبر به 5 درصد سالانه از 4.6 درصد در اوت رسید. فرانسه با 3.4 درصد در برابر انتظار 3 درصد، از 2.6 درصد افزایش یافت. ایتالیا از 3.2 به 4.1 درصد و آلمان از 2.9 به 3.3 درصد رسید که هر دو بالاتر از انتظار بودند. گزارش تورم منطقه یورو در جمعه آزمایش مهم بعدی است؛ انتظار می‌رود تورم کلی به 3.6 درصد از 3.2 درصد و تورم هسته به 2.5 درصد از 2.4 درصد برسد. این ارقام فاصله تورم از هدف 2 درصدی بانک مرکزی اروپا را بیشتر می‌کند. اقتصاددان جی‌پی‌مورگان، ماریانا مونتیرو، به نقل از رویترز گفته تورم انرژی در کشورهایی که داده سپتامبر منتشر کرده‌اند بالاتر از انتظار بوده و تورم مواد غذایی نیز کمی قوی‌تر از پیش‌بینی بوده است. مشکل این است که شوک انرژی ممکن است به‌سرعت از بین نرود. جنگ مربوط به ایران و ادامه درگیری روسیه و اوکراین عدم قطعیت عرضه جهانی انرژی را افزایش داده و اروپا به‌ویژه در برابر نوسان قیمت نفت و گاز طبیعی آسیب‌پذیر است. کریستین لاگارد، رئیس بانک مرکزی اروپا، پذیرفته که شوک انرژی ممکن است پایدارتر از تصور اولیه باشد و نوسان مداوم قیمت‌ها هم‌زمان به رشد اقتصادی فشار وارد کند. بحث دیگر فقط این نیست که تورم بالای هدف است؛ بلکه این است که آیا بانک مرکزی اروپا باید نرخ‌ها را دوباره افزایش دهد تا شوک انرژی به کل اقتصاد سرایت نکند. بازارها فعلاً به احتیاط تمایل دارند. ابزار ECB Watch حدود 70 درصد احتمال می‌دهد سیاست‌گذاران در نشست 29 اکتبر نرخ‌ها را بدون تغییر بگذارند و حدود 30 درصد احتمال افزایش وجود دارد. تا نشست 17 دسامبر، بازار 68.4 درصد احتمال افزایش 25 واحد پایه و رسیدن نرخ تسهیلات سپرده به 2.75 درصد را قیمت‌گذاری می‌کند. اظهارات اخیر مقام‌های بانک مرکزی اروپا دلیل افزایش این احتمال را نشان می‌دهد. الکساندر دی‌مارکو گفته تورم هسته قوی‌تر می‌تواند زمینه اقدام بیشتر را فراهم کند و افزایش نرخ در اکتبر را رد نکرده است. یواخیم ناگل، رئیس بانک فدرال آلمان، گفته برای گمانه‌زنی درباره نشست بعدی زود است.