طلا با داده‌های ملایم PCE صعود کرد؛ چرا این حرکت می‌تواند ادامه داشته باشد

طلا در حال پایان دادن به سپتامبر با زیان‌های سنگین است و تا کف سال در محدوده 3940 دلار فاصله زیادی ندارد. این فلز درخشان چهارشنبه یک تقویت موقت گرفت و در اوایل نشست آمریکا تا حدود 4220 دلار بالا رفت، اما خیلی زود مسیر خود را تغییر داد و برای آن روز منفی شد. جهش درون‌روزی و افت پس از آن، نتیجه مجموعه‌ای از داده‌های دلگرم‌کننده آمریکا بود که شانس افزایش نرخ بهره فدرال رزرو در نشست اکتبر را پایین آورد. این شانس از بالای 70 درصد در ابتدای هفته به حدود 40 درصد کاهش یافت. آمریکا داده‌های رشد، تورم و اشتغال منتشر کرد و همه قوی بودند. رشد سالانه‌شده تولید ناخالص داخلی در سه‌ماهه دوم از برآورد قبلی 1٫5 درصد به 2٫2 درصد بازنگری صعودی شد. بخش خصوصی طبق گزارش ADP 90 هزار شغل جدید اضافه کرد و شاخص قیمت مصرف شخصی PCE، معیار محبوب تورم فدرال، در اوت ملایم‌تر از انتظار و ثابت در 3٫4 درصد بود. سه موضوع با یک تیر: بازار کار سالم است، تورم پایدار است و پیشرفت اقتصادی ادامه دارد. اما یک نکته مهم وجود دارد: بازده اوراق خزانه 10 ساله در سقف‌های چنددهه‌ای جدید حدود 5٫30 درصد قرار دارد. بدهی عظیم دولت آمریکا به معنای عرضه پیوسته اوراق خزانه است و برای خرید آن‌ها دلار لازم است؛ بنابراین دلار در برابر طلا پیروز می‌شود. در نهایت، فلز گران‌بها بازدهی صفر دارد. با این حال، این تصویر که طلا را در معرض افت شدیدتر قرار می‌دهد، در بلندمدت پایدار نیست. بازدهی‌ها نمی‌توانند همیشه بالا بروند و تا زمانی که اقتصاد رشد می‌کند، شانس افزایش‌های بیشتر نرخ بهره کاهش می‌یابد. همچنین دونالد ترامپ، رئیس‌جمهور آمریکا، از پایین آمدن نرخ بهره خوشحال می‌شود؛ هرچند این حرکت در کوتاه‌مدت روی میز نیست. در هر حال، طلا در کوتاه‌مدت ضعیف اما در بلندمدت باثبات به نظر می‌رسد و ریسک آن به سمت بالا متمایل است. نمودار ماهانه نشان می‌دهد XAU/USD کف‌های بالاتری بالای میانگین متحرک ساده 20 ماهه صعودی ثبت کرده است و این نشانه فنی قابل توجهی است. از سمت کلان، تورم مهارشده نشانه دیگری از احتمال بازیابی طلا در میان‌مدت است. اما آنچه واقعاً نتیجه را تعیین می‌کند، جنگ خاورمیانه و قیمت نفت است. با وجود اینکه درگیری پایان‌ناپذیر به نظر می‌رسد، فعالان بازار آرام آرام متوجه می‌شوند که تردد در تنگه هرمز به حدود 80 درصد سطح پیش از جنگ بازگشته است. این یعنی تا زمانی که بحران تشدید نشود، قیمت نفت احتمالاً بیشتر کاهش می‌یابد. با نزدیک شدن انتخابات میان‌دوره‌ای آمریکا، ترامپ احتمالاً حداقل برای چند ماه دست به کار خاصی نمی‌زند. خط پایانی: تا زمانی که تنش‌ها ادامه دارند، دلار شانس پیشی گرفتن از فلز درخشان را خواهد داشت؛ اما به محض اینکه نفت پایین بیاید و ترس از تشدید تنش‌ها در خاورمیانه فروکش کند، شانس‌ها به نفع طلا خواهد بود.