بحث توکن سهام و شکافی که هیچکس به تنهایی نمی‌تواند ببندد

مدیرعامل AMC، آدام آرون، توکن‌های سهام AMC رابین‌هود را یک «بازار شبه‌جعلی» خواند و تهدید به اقدام قانونی کرد. ولاد تنف از رابین‌هود پاسخ داد که یک شرکت عمومی نمی‌تواند هر محصول ساخته شده روی سهام خود را تأیید کند. این بحث درباره مشروعیت توکن‌های سهام است: توکن‌های پوشیده (wrapped) که ادعایی بر سهام اصلی دارند، یا توکن‌های صادرکننده که با نماینده انتقال ثبت می‌شوند. SEC در 17 سپتامبر یک معافیت پنج ساله صادر کرد که به توکن‌های سهام تحت NMS اجازه می‌دهد در ایالات متحده روی زنجیره معامله شوند، اما فقط اگر توکن همان سود تقسیمی، حق رأی و کلاس سهام را داشته باشد. توکن‌های مصنوعی مانند رابین‌هود مستثنی هستند. در هفت جلسه بین 31 اوت تا 9 سپتامبر، توکن AMC رابین‌هود در استخر Uniswap با 95٪ حجم معاملات، در میانه 0٫87٪ و در بیشترین حالت 2٫71٪ با قیمت بسته شدن NYSE اختلاف داشت. اما وقتی بازار پایه بسته است، تصویر متفاوت است. در شب 3 سپتامبر، توکن از 2٫55 دلار به 23٫16 دلار رسید (9 برابر قیمت بسته NYSE) و در همان ساعت به 3٫26 دلار بازگشت. حجم استخر در آن ساعت 10٫5 میلیون دلار بود. توکن‌های پوشیده مانند رابین‌هود معمولاً به عنوان ادعا علیه صادرکنندگان خارجی ساختار می‌شوند که توکن‌ها را با سهام اصلی وثیقه می‌کنند. در تئوری، اگر صادرکننده تطابق 1:1 را تضمین کند، قیمت باید هماهنگ باشد، اما در عمل دو ابزار جداگانه معامله می‌شوند و می‌توانند واگرا شوند. آربیتراژورها وارد عمل می‌شوند تا بازارها را هماهنگ کنند. در مورد رابین‌هود، صادرکننده جرسی فقط یک شرکت‌کننده مجاز برای ایجاد و بازخرید دارد. این شرکت در زمان جهش هیچ توکنی ضرب یا نسوخت. داده‌های آنچین نشان می‌دهد 47 ضرب در جمعه 4 سپتامبر، همه بین ظهر تا 7 بعدازظهر ET، نیم روز پس از بازگشت قیمت انجام شد. در یک بازار کارآمد، یک دلال می‌تواند فروش استقراضی کند، اما بدون زیرساخت قرض توکن، تنها راه دسترسی به توکن‌های جدید پیش‌تأمین با صادرکننده است. بنابراین فروشندگانی که جهش را پایین آوردند، سودبرداران بودند. پول در بازار توکن گردش کرد، بدون تغییر دست سهام واقعی. هیچکس آربیتراژ نمی‌کرد، همه شرط بندی جهت‌دار با سرمایه خودشان انجام دادند. ساعتی پس از پست آرون، یک میم‌کوین با نقل قول در توکن AMC راه اندازی شد.