پیش‌بینی فدرال رزرو برای توقف افزایش نرخ بهره و تأثیر هزینه‌های حمل و نقل بر قیمت‌ها

فدرال رزرو (Fed) پیش‌بینی کرده است که نرخ بهره مرجع اصلی خود را تا سال 2027 بدون تغییر نگه دارد، سالی که انتظار می‌رود هزینه‌های بالای حمل و نقل هنوز به قیمت‌های فروشگاهی در آمریکا برسد. هزینه حمل یک کانتینر از آسیا به آمریکا بیش از چهار برابر قبل از شروع جنگ با ایران در اواخر فوریه است. تحقیقات صندوق بین‌المللی پول (IMF) نشان می‌دهد که اوج تأثیر بر قیمت‌های فروشگاهی حدود یک سال بعد، در سال 2027 رخ می‌دهد. ابزار FedWatch شرکت CME که قیمت‌های آتی را به احتمالات هر نشست فدرال رزرو تبدیل می‌کند، نرخ بهره را تا ژوئن 2027 در محدوده 4.50-4.75% قرار می‌دهد که سه افزایش 0.25 درصدی بالاتر از نرخ فعلی 3.75-4.00% است. این رقم بالاتر از بالاترین پیش‌بینی سال 2027 است که توسط 18 مقام فدرال رزرو ارائه شده است. معامله‌گران تا 21 سپتامبر شانس کاهش نرخ در پایان 2027 را داشتند اما از آن زمان این احتمال را کنار گذاشته‌اند. قیمت کالاهای وارداتی غیر از سوخت در سال منتهی به آگوست 5.5% افزایش یافت که بیشترین میزان از می 2022 است. با این حال، قیمت‌های فروشگاهی هنوز این افزایش را نشان نداده‌اند. در شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI)، کالاهای غیرخوراکی و غیرانرژی در همان سال فقط 0.7% افزایش یافتند. پیش‌بینی ثابت فدرال رزرو برای سال 2027 به آرام ماندن این قیمت‌ها بستگی دارد، در حالی که کالاهای مورد نظر هنوز در دریا هستند. تحقیقات IMF روی 30 سال داده از 143 کشور نشان می‌دهد که هزینه‌های حمل و نقل ظرف دو ماه به قیمت‌های وارداتی و طی حدود یک سال به قیمت‌های فروشگاهی می‌رسد، با اوج تأثیر در 12 ماه و ماندگاری تا 18 ماه. سوخت سریع‌تر تأثیر می‌گذارد و بنزین در سال منتهی به آگوست 27.4% افزایش یافته است. نفت خام پس از ازسرگیری خط لوله عربستان سعودی به دریای سرخ در 22 سپتامبر کاهش یافت. بر اساس داده‌های Xeneta در 17 سپتامبر، هزینه حمل یک کانتینر 40 فوتی از آسیا به سواحل شرقی آمریکا از اواخر فوریه 325% افزایش یافته است. شاخص Drewry در هشت مسیر شرق-غرب حدود 4,500 دلار در هر کانتینر برای سه هفته ثابت مانده است. IMF هزینه حمل و نقل را با شاخص بالتیک درای (BDI) اندازه‌گیری کرد که کشتی‌های حامل زغال‌سنگ، غلات و سنگ آهن را قیمت‌گذاری می‌کند. BDI از اواخر فوریه حدود 70% افزایش یافته است. بر اساس قاعده تجربی IMF، دو برابر شدن هزینه حمل حدود 0.7 واحد به تورم اضافه می‌کند که برای کشورهای مورد مطالعه حدود نیم واحد است. اقتصادهای بزرگ که کالاهای خود را بیشتر تولید می‌کنند، تأثیر کمتری می‌بینند، بنابراین تأثیر بر آمریکا احتمالاً چند دهم واحد است. این مقدار دو افزایش نرخ بهره را توجیه نمی‌کند، اما با توجه به زمان‌بندی IMF که تأثیر را تا سال 2027 در قیمت‌های فروشگاهی حفظ می‌کند، با پیش‌بینی فدرال رزرو مبنی بر کاهش تورم تناقض دارد. فدرال رزرو در 16 سپتامبر نرخ بهره را 0.25 واحد درصد به 3.75-4.00% افزایش داد که اولین افزایش از جولای 2023 بود. پیش‌بینی‌های مقامات فدرال رزرو نرخ را در پایان 2026 در محدوده 4.00-4.25% و تا سال 2027 ثابت نگه می‌دارد. آن‌ها شاخص قیمت مخارج مصرف شخصی (PCE) را در سال 2027 به 2.3% می‌رسانند. ابزار FedWatch احتمال 55.36% برای افزایش دیگر در 28 اکتبر و حداقل یک افزایش تا 9 دسامبر را قطعی می‌داند. 17 نفر از 18 مقام فدرال رزرو ریزش‌های پیش‌بینی تورم خود را به سمت بالا می‌بینند و 4 نفر هنوز کاهش نرخ را در سال 2027 پیش‌بینی کرده‌اند. آن‌همچنین برآورد خود از نرخ بهره خنثی را از 3.06% به 3.25% افزایش دادند. کوین وارش، رئیس فدرال رزرو، در 16 سپتامبر گفت که فدرال رزرو نمی‌تواند شوک نفتی را متوقف کند اما وظیفه دارد از گسترش آن جلوگیری کند.