سقوط 80 درصدی سهام پلتفرم کریپتو جمینی از زمان عرضه اولیه؛ گمانه‌زنی‌ها درباره تصاحب دوباره زنده شد

پلتفرم کریپتو Gemini Space Station با نماد GEMI از زمان عرضه اولیه عمومی خود حدود 80 درصد افت قیمت داشته است. این افت، گمانه‌زنی‌ها درباره احتمال خرید این پلتفرم که توسط دوقلوهای میلیاردر وینکلووس تأسیس شده را دوباره مطرح کرده است. لورنزو والنت، مدیر تحقیقات دارایی‌های دیجیتال در ARK Invest، ماه گذشته در پستی در X پیشنهاد کرد که Hyperliquid، پلتفرم معاملات دائمی فرامرزی، جمینی را تصاحب کند و از آن به عنوان دروازه‌ای تحت نظارت آمریکا برای معاملات آتی دائمی و بازارهای پیش‌بینی استفاده کند. کنترل متمرکز رأی دوقلوهای وینکلووس می‌تواند روند معامله را ساده‌تر کند. هیچ نشانه‌ای وجود ندارد که Hyperliquid فعالانه به دنبال خرید جمینی باشد. با این حال، این پیشنهاد پرسش بزرگ‌تری مطرح می‌کند: اگر زیرساخت نظارتی جمینی ارزشمندتر از کسب‌وکار رو به کوچک‌شدن صرافی لحظه‌ای آن باشد، ارزش پیشنهادی آن برای خریدار احتمالی چیست؟ ارزش بازار سهام جمینی اکنون 753 میلیون دلار است، در حالی که در اوج حدود 4 میلیارد دلار بود. درآمد صرافی در سه‌ماهه دوم 38 درصد نسبت به سال قبل کاهش یافت و به 12.5 میلیون دلار رسید. حجم معاملات لحظه‌ای 66 درصد افت کرد و به 3.8 میلیارد دلار رسید. دارایی‌های پلتفرم نیز از 18.2 میلیارد دلار به 8.4 میلیارد دلار کاهش یافت. یک سرمایه‌گذار خطرپذیر به CoinDesk گفت: «در حالی که کسب‌وکار صرافی در حال کوچک‌شدن است، فناوری اصلی صرافی ممکن است تمایز محدودی نسبت به رقبا داشته باشد.» با این حال، جمینی از طریق شرکت‌های تابعه خود همچنان مجوزها و تأییدیه‌های نظارتی مهمی دارد که بازتولید آن‌ها توسط رقبا پرهزینه و زمان‌بر است. خریداران بالقوه احتمالاً هزینه خرید این نهادها را با زمان و هزینه‌های حقوقی دریافت این تأییدیه‌ها مقایسه می‌کنند. این الگو در معاملات ادغام و خرید کریپتو رایج شده است؛ خریداران به دنبال زیرساخت نظارتی، توزیع و دسترسی به بازار هستند، نه صرفاً حجم معاملات. به عنوان مثال، Keyrock دارایی‌های معاملاتی BlockFills را برای افزودن مجوزهای نظارتی و مشتریان نهادی خرید. Ondo نیز در حال بررسی معامله‌ای تا 500 میلیون دلار است. LMAX و B2C2 نیز گزینه‌های استراتژیک را بررسی کرده‌اند. CoinDesk در آوریل گزارش داد که خریداران احتمالی در حال بررسی خرید عملیات متوقف‌شده جمینی در اروپا و بریتانیا عمدتاً برای مجوزهای نظارتی هستند، نه تصاحب کامل. به گفته یک سرمایه‌گذار که نخواست نامش فاش شود، به دلیل اختلاف نظر بر سر ارزش‌گذاری، هنوز معامله‌ای انجام نشده است. جمینی از اظهارنظر درباره این خبر خودداری کرد. دوقلوهای وینکلووس عملاً 94.5 درصد قدرت رأی جمینی را در اختیار دارند، بنابراین هرگونه مذاکره معامله عمدتاً از طریق این دو نفر انجام می‌شود. این تمرکز قدرت، روند را ساده‌تر می‌کند اما مانع هم ایجاد می‌کند؛ برادران باید هر فروشی را تأیید کنند و تصاحب خصمانه یا تلاش سهامداران برای وادار کردن معامله عملاً غیرممکن است. در حالی که افت قیمت نشان‌دهنده نگرانی‌ها درباره کاهش حجم معاملات و زیان‌های مداوم است، ارزش پایین‌تر می‌تواند مسیر نسبتاً ارزانی را برای خریدار بالقوه فراهم کند تا به مجوزهای نظارتی جمینی دست یابد.