سقوط سهام Circle Internet پس از کاهش رتبه توسط مورگان استنلی و کاهش قیمت هدف

مورگان استنلی روز دوشنبه رتبه سهام Circle Internet (CRCL) را از equal-weight به underweight کاهش داد و قیمت هدف را از 106 به 38 دلار کاهش داد و به چشم‌انداز ضعیف‌تر درآمد بلندمدت اشاره کرد. سهم پس از این گزارش 6٪ سقوط کرد و از ابتدای سال تاکنون حدود 30٪ کاهش یافته است که نشان‌دهنده نگرانی فزاینده سرمایه‌گذاران نسبت به چشم‌انداز USDC، استیبل‌کوین مبتنی بر دلار این شرکت و بزرگترین منبع درآمد آن است. جیمز فاست، تحلیلگر مورگان استنلی، گفت که این بانک انتظار رشد کندتر USDC را دارد زیرا درآمد ذخایر تحت فشار قرار می‌گیرد و Circle به سمت درآمد تراکنش با حاشیه سود کمتر حرکت می‌کند. فاست نوشت: «ما Circle را کاهش می‌دهیم، زیرا انقباض USDC حساسیت درآمد ذخایر را آشکار می‌کند و به تغییر به سمت درآمد تراکنش با حاشیه کمتر اشاره دارد.» این بانک پیش‌بینی‌های عرضه USDC را برای سال 2027 حدود 33٪ و برای سال 2028 حدود 44٪ کاهش داد که منجر به برآورد سود هر سهم (GAAP) حدود 3٪ پایین‌تر از اجماع وال‌استریت در سال 2027 و 2028 می‌شود. مورگان استنلی همچنین به رقابت فزاینده از صندوق‌های بازار پول توکن‌شده و سپرده‌های توکن‌شده اشاره کرد که می‌تواند هم موجودی USDC و هم درآمد Circle از ذخایر را کاهش دهد. بلک‌راک روز دوشنبه با عرضه دو محصول بازار پول مبتنی بر بلاکچین، فشار خود را به سمت مالی توکن‌شده گسترش داد. این بانک همچنین نسبت به تلاش Circle برای پرداخت‌های عاملی (agentic payments) بدبین بود و گفت حجم تراکنش‌ها به حدود 41,900 دلار در روز کاهش یافته است که میانگین اندازه تراکنش حدود 24 سنت را نشان می‌دهد و حاکی از پذیرش تجاری محدود است. بازار استیبل‌کوین پس از معرفی Open USD، یک مدل جدید استیبل‌کوین با حاکمیت مشترک و اقتصاد ذخیره، رقابتی‌تر شده است. مورگان استنلی گفت که این ساختار می‌تواند حفظ انگیزه‌های توزیع USDC را برای Circle گران‌تر کند. این نظر منفی پس از کاهش رتبه توسط جی‌پی مورگان مطرح شد که استدلال کرد توافق اصلاح‌شده Circle با صرافی Hyperliquid اقتصاد USDC را تضعیف کرده است. جی‌پی مورگان گفت این ترتیب یک «معضل زندانی» رو به رشد بین Circle و Coinbase (COIN) را برجسته می‌کند که در آن هر دو شرکت ممکن است به طور فزاینده‌ای برای گسترش توزیع USDC به قیمت سودآوری رقابت کنند.