چشم‌انداز نیمه‌دوم سال ین ژاپن: چرا افزایش نرخ بهره بانک مرکزی ژاپن ین را نجات نمی‌دهد — و چه چیزی واقعاً مؤثر خواهد بود

ین ژاپن از ابتدای 2026 روند نزولی شدیدی داشته و به پایین‌ترین سطح چند دهه‌ای خود در برابر دلار رسیده است. دولت ژاپن با مداخله بی‌سابقه 11.73 تریلیون ین (حدود 74 میلیارد دلار) بین اواخر آوریل و اواخر می برای مقابله با کاهش ارزش پول وارد عمل شد. مداخله مظنون دیگر در 30 جولای باعث افزایش موقت ین شد اما اثر آن کوتاه‌مدت بود. بانک مرکزی ژاپن نرخ بهره کوتاه‌مدت را به 1.00٪ در ژوئن رساند که بالاترین سطح از 1995 است و سیاست انقباضی خود را حفظ کرده، اما این اقدامات نتوانسته حمایت پایدار از ین ایجاد کند. ضعف ین ناشی از ترکیبی از عوامل ساختاری است: نرخ بهره واقعی پایین در ژاپن در مقایسه با سایر اقتصادها که باعث تداوم معاملات حمل (carry trade) می‌شود، وابستگی شدید به واردات انرژی و افزایش قیمت نفت که کسری تجاری را افزایش داده، نگرانی‌ها از بدهی عظیم دولت با برنامه سرمایه‌گذاری 370 تریلیون ینی نخست‌وزیر تاکایچی، و تردید سرمایه‌گذاران نسبت به تعهد بانک مرکزی به تشدید سیاست‌های پولی. در مقابل، فدرال رزرو نرخ‌ها را بالا نگه داشته است. برای تغییر پایدار در روند ین، نیاز به تشدید شدید سیاست‌های پولی بانک مرکزی ژاپن یا کاهش سریع نرخ بهره فدرال رزرو است تا شکاف نرخ بهره کاهش یابد. با این حال، برخی تحولات مانند افزایش نرخ بهره تهاجمی می‌تواند بازار اوراق قرضه ژاپن را بی‌ثبات کند.