چشم‌انداز میان‌مدت ین ژاپن: چرا افزایش نرخ بهره بانک مرکزی ژاپن ین را نجات نمی‌دهد — و چه چیزی واقعاً این کار را می‌کند

ین ژاپن از ابتدای سال 2026 روند نزولی شدیدی داشته و به پایین‌ترین سطوح چند دهه‌ای خود در برابر دلار آمریکا رسیده است. دولت ژاپن با مداخله بی‌سابقه 11.73 تریلیون ین (حدود 74 میلیارد دلار) بین اواخر آوریل و اواخر می سعی در حمایت از ارز داخلی کرد. مداخله مشکوک دیگری در 30 جولای باعث افزایش موقت ین شد اما دوام نیاورد. بانک مرکزی ژاپن نرخ بهره کوتاه‌مدت را به 1.00٪ در ژوئن رساند که بالاترین سطح از 1995 است و سیاست انقباضی خود را ادامه داد، اما این اقدامات نتوانست حمایت پایدار از ین ایجاد کند. ضعف ین ناشی از ترکیبی از موانع ساختاری است که بر عادی‌سازی تدریجی سیاست بانک مرکزی غلبه دارند. نرخ‌های بهره واقعی ژاپن همچنان بسیار پایین است و سرمایه‌گذاران را به انجام معاملات حمل (carry trade) تشویق می‌کند. وابستگی شدید ژاپن به واردات انرژی و افزایش قیمت نفت به دلیل تنش‌های ژئوپلیتیکی، کسری تجاری را افزایش داده است. برنامه‌های هزینه‌ای نخست‌وزیر سانائه تاکایچی با هدف 370 تریلیون ین سرمایه‌گذاری تا 2040، نگرانی‌هایی در مورد پایداری مالی ایجاد کرده است. سرمایه‌گذاران در مورد تعهد بانک مرکزی به تشدید سیاست‌ها تردید دارند، در حالی که فدرال رزرو آمریکا نرخ‌ها را بالا نگه داشته است. برای تغییر پایدار در ین، یا نیاز به تشدید شدید سیاست بانک مرکزی ژاپن یا کاهش سریع نرخ توسط فدرال رزرو است.