دلیل اینکه چرا طرفداران بیت‌کوین باید نرخ‌های بهره را دقیق‌تر بررسی کنند

این یک برگرفته از خبرنامه «دفترچه روزانه» CoinDesk است. اگر هنوز ثبت‌نام نکرده‌اید، از اینجا [/newsletters] ثبت‌نام کنید. هم‌زمان با بازگشت بیت‌کوین (BTC$65,788.92 [/price/bitcoin]) به مسیر صعودی، خوش‌بینی به بازار بازگشته و برخی ناظران افزایش اخیر قیمت را آغاز یک روند صعودی قاطع برای ارزش‌گذاری‌های فراتر از اوج 126,000 دلاری سال گذشته می‌دانند. اما نگاهی به روندهای ارزش‌گذاری بیت‌کوین و نزدک، با تعدیل هزینه سرمایه (بازده 10 ساله آمریکا - US10Y)، نشان می‌دهد که روندهای صعودی ممکن است محتاطانه‌تر باشند. (امروز را بررسی کنید) نسبت‌های BTC/US10Y و نزدک/US10Y نتوانسته‌اند از اوج‌های 2020-2021 عبور کنند، حتی اگر قیمت‌های دلاری آن‌ها در 12 ماه گذشته رکوردهای جدیدی ثبت کرده باشند. به عبارت دیگر، وقتی برای هزینه سرمایه تعدیل شود، اوج‌های واقعی کلان برای بیت‌کوین و بخش فناوری گسترده‌تر احتمالاً در سال‌های 2020-21 رخ داده است. این واگرایی بین قیمت‌های اسمی و ارزش‌گذاری‌های تعدیل‌شده با بازده می‌تواند به یکی از دو راه حل شود: یا نرخ‌های بهره سقوط می‌کنند و مخرج کسر را کوچک می‌کنند و این نسبت‌ها را به سمت شکست جدید سوق می‌دهند، یا قیمت‌های دلاری این دارایی‌ها کاهش می‌یابند تا با ضعف ساختاری آشکارشده توسط نسبت‌ها هماهنگ شوند. سناریوی دوم محتمل‌تر به نظر می‌رسد، به دو دلیل. اول، اظهارات اخیر مقامات فدرال رزرو به وضوح موضع تندروانه داشته و برخی حتی احتمال افزایش نرخ‌های بهره را مطرح کرده‌اند. مسئله را پیچیده‌تر می‌کند، بازگشت قیمت‌های انرژی. جهش اخیر بیت‌کوین از 58,000 به 66,000 دلار قابل توجه بوده، اما نسبت آن به قراردادهای آتی نفت خام WTI کاهش یافته است. این تأیید می‌کند که نفت حتی از پرخطرترین دارایی‌ها نیز عملکرد بهتری داشته، نشانه‌ای از اینکه موج جدیدی از تورم هزینه‌ای ممکن است در حال ورود به سیستم باشد. نتیجه: مهندسی یک روند صعودی پایدار ممکن است بسیار دشوارتر از آن چیزی باشد که فعالان بازار تصور می‌کنند. اگر نفت به صعود خود ادامه دهد، ممکن است شاهد «تعدیل ناگهانی» شدیدی باشیم که در آن قیمت‌های اسمی به سرعت کاهش می‌یابند، هماهنگ با ارزش‌گذاری‌های تعدیل‌شده با بازده. هوشیار باشید. بیشتر بخوانید: برای تحلیل فعالیت امروز در آلت‌کوین‌ها و مشتقات، Crypto Markets Today [/markets/2026/07/22/bitcoin-retreats-from-one-month-high-as-oil-tops-usd85-inflation-concerns-resurface] را ببینید. برای فهرست جامع رویدادهای این هفته، «هفته رمزارز» CoinDesk [/markets/2026/07/20/u-s-regulatory-developments-and-earnings-ecb-rate-decision-crypto-week-ahead] را ببینید. نمودار در پانل سمت چپ قیمت بیت‌کوین را با تعدیل بازده 10 ساله خزانه نشان می‌دهد. این نسبت در سال 2021 به اوج رسید و بازار صعودی 2025 بیت‌کوین نتوانست آن اوج را به چالش بکشد. نزدک نیز الگوی مشابهی را نشان می‌دهد. هر دو نشان می‌دهند که روندهای صعودی ممکن است محتاطانه‌تر باشند مگر اینکه نرخ‌های بهره سقوط کنند. به‌طور جداگانه، نسبت BTC به نفت خام WTI در چند روز اخیر کاهش یافته است، نشانه‌ای از اینکه انرژی از دارایی‌های دیجیتال پرریسک پیشی گرفته است. این می‌تواند هشداری برای موج تورمی دیگر باشد. بازارها از ژوئن دوباره موقعیت‌گیری کردند، اما بایننس سهم خود را حفظ کرد (~55٪ وجوه کاربران، ~24٪ اسپات) و در اوایل ژوئیه جریان ورودی خالص داشت در حالی که بازار ردیابی‌شده شاهد خروجی بود. بازارها از ژوئن دوباره موقعیت‌گیری کردند، اما بایننس سهم خود را حفظ کرد (~55٪ وجوه کاربران، ~24٪ اسپات) و در اوایل ژوئیه جریان ورودی خالص داشت در حالی که بازار ردیابی‌شده شاهد خروجی بود. چرا مهم است: بازارها از ژوئن دوباره موقعیت‌گیری کردند، اما بایننس سهم خود را حفظ کرد (~55٪ وجوه کاربران، ~24٪ اسپات) و در اوایل ژوئیه جریان ورودی خالص داشت در حالی که بازار ردیابی‌شده شاهد خروجی بود. افشا و سیاست‌ها: CoinDesk یک رسانه برنده جایزه [/business/2023/02/20/coindesk-wins-a-polk-award-a-top-journalism-prize-for-explosive-ftx-coverage] است که صنعت رمزارز را پوشش می‌دهد. روزنامه‌نگاران آن از مجموعه سختگیرانه‌ای از سیاست‌های تحریریه [/ethics] پیروی می‌کنند. CoinDesk مجموعه‌ای از اصول را با هدف تضمین یکپارچگی، استقلال تحریریه و عدم سوگیری انتشارات خود اتخاذ کرده است. CoinDesk بخشی از Bullish [https://www.bullish.com] (NYSE:BLSH) است، یک پلتفرم دارایی دیجیتال جهانی متمرکز بر نهادها که زیرساخت بازار و ... را فراهم می‌کند.