نرخ 2.25٪ و ثبات: چرا بانک مرکزی کانادا، نه قیمت نفت، لونی را حرکت می‌دهد

بانک مرکزی کانادا (BoC) در روز چهارشنبه نرخ بهره سیاستی خود را در 2.25٪ ثابت نگه داشت و گزارش سیاست پولی (MPR) منتشر کرد که کل مسیر کاهش تورم آن بر یک فرض استوار است: نفت برنت به 75 دلار می‌رسد و در همان سطح باقی می‌ماند. این فرض روز جمعه نهایی شد و پیش از آنکه رئیس کل تیف مکلم پشت تریبون برود، منسوخ شده بود. مکلم خود اذعان کرد که منحنی آتی‌های نفت خام از زمان قفل شدن پیش‌بینی، بالاتر رفته است. در این فاصله، تنگه هرمز مجدداً بسته شد، برنت 8.7٪ جهش کرد و از 80 دلار گذشت، تحریم‌های نفت ایران بازگشت و منحنی آتی‌ها در کمتر از دو جلسه از کانتانگو به بک‌واردیشن تبدیل شد. واکنش رفلکسی این هفته پترودلار بود: نفت بالا، کانادا تقویت می‌شود، USD/CAD بیش از 1٪ از اوج‌های اوایل جولای پایین آمد. اما این واکنش اشتباه است، دقیقاً به همان دلیلی که در ژوئن اشتباه بود. لونی در حال معامله کانال نرخ بهره است و گزارش خود بانک اکنون این را به صراحت بیان می‌کند. پیش‌بینی جولای همه چیز را مشروط به نفت خام می‌کند. فرض بر این است که برنت در این سه‌ماهه به طور میانگین حدود 75 دلار باشد و تا پایان 2027 به 70 دلار برسد، که این امر اجازه می‌دهد تورم سرفصل در نیمه دوم به حدود 2.5٪ کاهش یابد و در اوایل 2027 به هدف 2٪ بازگردد. بانک حتی خطای خود را در یک پاورقی کمی‌سازی کرد: ماندن برنت در 80 تا 85 دلار در ماه‌های آینده، 0.1 تا 0.3٪ به تورم اضافه می‌کند. تورم CPI سه‌ماهه دوم در حال حاضر 3.0٪ ثبت شده در برابر 2.6٪ پیش‌بینی شده در آوریل است. مکلم صریحاً اعلام کرد که این تحمل مشروط است: هرچه نفت بیشتر در سطوح بالا بماند، خطر سرایت به سایر قیمت‌ها بیشتر می‌شود و بانک اجازه نخواهد داد یک شوک نفتی به تورم پایدار تبدیل شود.