گزارش جامع و تحلیل کلان بازارهای مالی جهانی: ساختارشکنی روندها در هفته منتهی به 3 ژوئیه 2026

مقدمه و مرور استراتژیک بازارهای جهانی

هفته منتهی به 3 ژوئیه 2026، نقطه عطفی در تغییر پارادایم بازارهای مالی جهانی بود که با تلاقی رویدادهای بی‌سابقه ژئوپلیتیک، تغییرات ساختاری در سیاست‌های پولی و جریان‌های عظیم چرخش سرمایه (Sector Rotation) همراه شد. پایان یافتن درگیری‌های چهارماهه ایالات متحده و ایران و بازگشایی کامل تنگه هرمز، جریان خون تازه‌ای به رگ‌های تجارت جهانی و زنجیره تامین انرژی تزریق کرد و باعث فروپاشی پریمیوم ریسک ژئوپلیتیک در بازارهای نفت و طلا در ابتدای هفته گردید. با این حال، شوک اصلی به بازارها نه از خاورمیانه، بلکه از بدنه اقتصاد داخلی ایالات متحده وارد شد؛ جایی که داده‌های ناامیدکننده اشتغال بخش غیرکشاورزی (NFP) تصویر تاب‌آوری اقتصاد آمریکا را مخدوش کرد و انتظارات برای تداوم سیاست‌های پولی انقباضی (Hawkish) توسط فدرال رزرو را به شدت کاهش داد.

این تقاطع داده‌ها باعث شد تا معامله‌گران و سرمایه‌گذاران نهادی، استراتژی‌های خود را به طور بنیادین بازنگری کنند. خروج سرمایه از بخش‌های متورم فناوری و هوش مصنوعی و ورود آن به سمت دارایی‌های ارزشی و شرکت‌های با ارزش بازار کوچک (Small-caps)، رکوردهای جدیدی را در شاخص‌های داوجونز و راسل 2000 رقم زد. همزمان، بازارهای نوظهور و مرزی با بهره‌گیری از کاهش قیمت انرژی، رشد چشمگیری را تجربه کردند. در این میان، بازار رمزارزها که از نقدینگی نهادی تخلیه شده بود، یکی از تاریک‌ترین هفته‌های خود را از زمان زمستان رمزارزها در سال 2022 سپری کرد. گزارش حاضر، با رویکردی عمیق و تحلیلی، کالبدشکافی دقیقی از این تحولات در تمامی کلاس‌های دارایی ارائه می‌دهد و محرک‌های اصلی هفته پیش‌رو را ترسیم می‌نماید.

اقتصاد کلان و داده‌های بنیادین جهانی

شوک بازار کار ایالات متحده و تغییر لحن فدرال رزرو

هسته مرکزی تحولات هفته گذشته، انتشار گزارش اشتغال ایالات متحده در روز جمعه بود. داده‌های اداره آمار کار (BLS) نشان داد که اقتصاد آمریکا در ماه ژوئن تنها 57,000 شغل جدید ایجاد کرده است. این رقم نه تنها بسیار پایین‌تر از پیش‌بینی‌های اجماع بازار مبنی بر ایجاد 110,000 تا 114,000 شغل بود، بلکه نشان‌دهنده یک افت شدید نسبت به آمار بازنگری‌شده 129,000 شغل در ماه مه و 172,000 شغل در ماه پیش از آن است. تحلیل عمیق‌تر این داده‌ها نشان می‌دهد که بخش عمده‌ای از این ریزش ناشی از از بین رفتن 61,000 شغل در بخش تفریحات و مهمان‌نوازی است که پس از پایان استخدام‌های فصلی مرتبط با مسابقات جام جهانی رخ داده است.

در کنار این آمار، نرخ بیکاری ایالات متحده با یک کاهش جزئی به 4.2 درصد رسید و نوار چهار ماهه استقرار در نرخ 4.3 درصد را قطع کرد. با این وجود، تحلیل‌گران کلان بر این باورند که این کاهش نرخ بیکاری، سیگنالی از قدرت بازار کار نیست، بلکه عمدتاً به دلیل خروج قابل‌توجه نیروی کار از چرخه جستجوی شغل و کاهش نرخ مشارکت اقتصادی رخ داده است. از سوی دیگر، رشد دستمزدها همچنان چسبندگی خود را حفظ کرده و با ثبت 3.5 درصد رشد سالانه و 0.3 درصد رشد ماهانه، نشان می‌دهد که فشارهای تورمی در بخش خدمات هنوز به طور کامل مهار نشده‌اند.
 

مبتنی بر داده‌های تجمیعی بازار

واکنش بازار به این داده‌ها بلافاصله و شدید بود. پیش از انتشار این گزارش، بازارها احتمال افزایش نرخ بهره توسط فدرال رزرو در نشست سپتامبر را حدود 65 درصد قیمت‌گذاری کرده بودند، اما در عرض چند دقیقه پس از انتشار داده‌ها، این احتمال به 50 درصد کاهش یافت. کوین وارش (Kevin Warsh)، رئیس جدید فدرال رزرو که به تازگی جانشین مقامات پیشین شده است، در اظهارات اخیر خود تاکید کرده بود که اگرچه تورم در چهار هفته نخست تصدی وی نشانه‌هایی از فروکش کردن نشان داده، اما فشارهای قیمتی همچنان بالاست. با این حال، ضعف بنیادین در داده‌های اشتغال، کفه ترازوی سیاست‌گذاری را به نفع پرهیز از اعمال سیاست‌های انقباضی تهاجمی سنگین‌تر کرده است.

علاوه بر این، بازنگری‌های مثبت در تولید ناخالص داخلی (GDP) ایالات متحده برای سه‌ماهه اول که از 1.6 درصد به 2.1 درصد ارتقا یافت، نشان داد که اقتصاد آمریکا همچنان از یک پایه رشد نسبی برخوردار است، هرچند که این ارتقاء عمدتاً ناشی از کاهش شدید واردات بوده است که اثر منفی تضعیف هزینه‌کرد مصرف‌کنندگان را خنثی کرده است. شاخص اعتماد مصرف‌کننده دانشگاه میشیگان نیز با ثبت عدد 48.9 (و بازنگری نهایی 49.5) به سه ماه روند نزولی خود پایان داد که این بهبود مستقیماً با کاهش قیمت بنزین و انرژی در پی بازگشایی تنگه هرمز مرتبط است.

 

چشم‌انداز کلان اروپا و آسیا

در منطقه یورو، داده‌های تورمی تصویری دلگرم‌کننده برای سیاست‌گذاران پولی ارائه دادند. نرخ تورم سالانه در ماه ژوئن به 2.8 درصد کاهش یافت که پایین‌ترین سطح در سه ماه گذشته محسوب می‌شود. این افت تورم عمدتاً ناشی از کاهش قیمت انرژی، مواد غذایی و خدمات بود. تورم هسته (Core CPI) نیز در سطح 2.6 درصد تثبیت شد که بالاترین سطح در بیش از یک سال گذشته است، اما نشان از کنترل تدریجی قیمت‌ها دارد. در آلمان، به عنوان موتور محرک اقتصاد اروپا، نرخ بیکاری برخلاف انتظارات کاهش یافت و با افت هزار نفری، در سطح 6.3 درصد ثابت ماند که نشان‌دهنده تاب‌آوری نسبی بازار کار در بزرگترین اقتصاد قاره سبز است.

در قاره آسیا، شاخص مدیران خرید (PMI) در چندین کشور کلیدی، نشانه‌هایی از انبساط اقتصادی را به ثبت رساند. در چین، شاخص PMI بخش تولید با ثبت عدد 51.7، قوی‌ترین عملکرد سه‌ماهه خود را از اواخر سال 2020 تاکنون به نمایش گذاشت. این داده‌ها نشان می‌دهد که علی‌رغم مشکلات ساختاری در بخش املاک، بخش تولید صنعتی چین توانسته است خود را با شرایط جدید وفق دهد. در ژاپن، درآمدهای نقدی نیروی کار (Labor Cash Earnings) با رشد 3.4 درصدی در مقیاس سالانه همراه بود که این رشد دستمزدها، بانک مرکزی ژاپن (BOJ) را برای تسریع در روند عادی‌سازی سیاست‌های پولی و افزایش نرخ بهره در ماه‌های آینده تحت فشار قرار داده است.

در بازارهای نوظهور و مرزی، تحولات ساختاری مهمی رخ داد. اقتصاد عمان با ثبت رشد واقعی 2.6 درصدی در سه‌ماهه اول، بهره‌برداری قابل‌توجهی از موقعیت ژئوپلیتیک خود برد. بخش لجستیک این کشور با رشد 3.11 درصدی همراه بود که دلیل اصلی آن، استفاده از بنادر عمان به عنوان مسیر جایگزین در طول مسدود بودن تنگه هرمز ارزیابی می‌شود. در همین حال، اتیوپی پس از یک دوره طولانی مذاکره، به یک توافق اولیه با طلبکاران برای بازسازی اوراق قرضه یک میلیارد دلاری خود دست یافت که شامل یک زیان (Haircut) 12 درصدی برای سرمایه‌گذاران است. این توافق، نقطه عطفی در چارچوب مشترک گروه 20 برای حل بحران بدهی کشورهای در حال توسعه محسوب می‌شود. در اروپا، رسوایی پنهان‌کاری در کسری بودجه مجارستان که کسری واقعی را بیش از 8 درصد تولید ناخالص داخلی (دو برابر رقم اعلام شده 3.7 درصدی) برآورد می‌کند، موجی از نگرانی‌ها را در خصوص ثبات مالی این کشور در اروپای شرقی برانگیخته است.

بازار فارکس و جریان‌های ارزی بین‌المللی

تضعیف ساختاری دلار آمریکا

بازار تبادلات ارزی (Forex) در این هفته کاملاً تحت تاثیر بازتنظیم انتظارات نرخ بهره‌ای فدرال رزرو قرار داشت. شاخص دلار آمریکا (DXY) که سبدی از ارزهای معتبر در برابر دلار را اندازه‌گیری می‌کند، پس از یک دوره قدرت‌نمایی ناشی از رویکرد هاوکیش اولیه فدرال رزرو، با انتشار گزارش ضعیف اشتغال، با فشار فروش سنگین مواجه شد و به پایین‌ترین سطح دو هفته اخیر خود تنزل یافت. بازده اوراق قرضه خزانه‌داری 10 ساله ایالات متحده نیز با افت مواجه شد و به سطح 4.48 درصد رسید، چرا که سرمایه‌گذاران به سرعت احتمال اعمال سیاست‌های تسهیلی (Dovish) در اواخر سال 2026 یا اوایل 2027 را در مدل‌های ارزش‌گذاری خود لحاظ کردند.
 

مبتنی بر داده‌های بازار فارکس در هفته منتهی به 3 ژوئیه

بحران تاریخی ین ژاپن و دوراهی بانک مرکزی

جفت‌ارز USD/JPY یکی از ملتهب‌ترین نمودارهای ارزی هفته بود. پیش از انتشار داده‌های اشتغال آمریکا، ین ژاپن تحت فشار بی‌سابقه‌ای قرار گرفت و جفت‌ارز مربوطه از مرز 162 عبور کرد که بالاترین سطح آن از دسامبر 1986 محسوب می‌شود. این سقوط تاریخی ین، ناشی از گمانه‌زنی‌ها پیرامون فشارهای سیاسی داخلی در ژاپن برای جلوگیری از افزایش سریع نرخ بهره توسط بانک مرکزی این کشور است. با این حال، کارشناسان ارزی معتقدند که بانک مرکزی ژاپن (BOJ) برای جلوگیری از کاهش بیشتر ارزش واقعی درآمدهای داخلی و مقابله با تورم وارداتی، چاره‌ای جز اتخاذ یک رویکرد هاوکیش‌تر و افزایش نرخ بهره تا سپتامبر نخواهد داشت، اتفاقی که در حال حاضر تنها با احتمال 20 درصد توسط بازار قیمت‌گذاری شده است. جریان داده‌های تراز پرداخت‌های ژاپن که یک مازاد رکوردشکن در ترکیب تجارت و درآمد سرمایه‌گذاری را نشان می‌دهد، گویای آن است که ژاپن توانسته از تعمیق کسری انرژی خود جلوگیری کند.

بازگشت قدرت به پوند و ارزهای کالامحور

پوند انگلستان (GBP) ستاره بی‌چون‌وچرای بازار ارز در هفته گذشته بود. پوند توانست به بالاترین سطح یک‌ساله خود در برابر یورو، کرون سوئد و دلار کانادا دست یابد. جفت‌ارز GBP/USD با ثبت رشد 0.25 درصدی در پایان هفته به سطح 1.3310 رسید. این قدرت‌نمایی پوند در حالی رخ داد که بانک مرکزی انگلستان (BoE) با حفظ نرخ بهره در سطح 3.75 درصد، انعطاف‌پذیری لازم برای مدیریت چرخه کاهش نرخ را در اختیار دارد و فضای باثبات سیاسی در بریتانیا نیز به عنوان یک عامل حمایتی عمل کرده است.

در بلوک ارزهای کالامحور، دلار استرالیا (AUD) یک رالی صعودی هفت‌روزه را تجربه کرد و جفت‌ارز AUD/USD را به سمت مقاومت روانی و تکنیکال 0.70 سوق داد. این رشد بیش از 5 درصدی از ابتدای سال، عمدتاً مرهون داده‌های مثبت بخش تولید چین (به عنوان بزرگترین شریک تجاری استرالیا) و همچنین تمایل سرمایه‌گذاران به ارزهای با بتای بالا در محیط ریسک‌پذیری (Risk-on) بوده است.

 

بازارهای سهام جهانی: چرخش ساختاری سرمایه (The Great Rotation)

بازارهای سهام جهانی در هفته اول ژوئیه شاهد یکی از پیچیده‌ترین جابجایی‌های نقدینگی در سال‌های اخیر بودند. سرمایه‌گذاران نهادی با پردازش همزمان پایان تنش‌های خاورمیانه، ضعف بازار کار آمریکا و ارزش‌گذاری‌های نجومی در بخش فناوری، اقدام به بازتوزیع گسترده پورتفوی خود نمودند.

 

وال استریت: واگرایی تاریخی داوجونز و نزدک

شاخص‌های اصلی سهام ایالات متحده روندهای کاملاً متضادی را در پیش گرفتند. شاخص صنعتی داوجونز (DJIA) با رشدی 1.14 درصدی در روز جمعه به سطح 52,900 واحد رسید و رکوردهای تاریخی جدیدی را به ثبت رساند و چهارمین هفته متوالی صعود خود را قطعی کرد. این رشد عمدتاً مدیون ورود سرمایه به بخش‌های تدافعی، صنعتی، مراقبت‌های بهداشتی و شرکت‌های مالی بود که از کاهش بازده اوراق قرضه سود می‌برند.

در نقطه مقابل، شاخص فناوری‌محور نزدک (Nasdaq) با فشار فروش سهمگینی مواجه شد و هفته را با ریزش سنگین 4.6 درصدی به پایان رساند، در حالی که شاخص فراگیر S&P 500 نیز افت تقریبی 2 درصدی را تجربه کرد.

 

منبع داده‌های جدول:

این واگرایی ریشه در نگرانی‌های عمیق نسبت به مدل‌های ریاضی رشد مبتنی بر هوش مصنوعی (AI) دارد. غول‌های فناوری موسوم به مگا-کپ‌ها آسیب‌پذیری شدیدی از خود نشان دادند؛ به طوری که از سقف‌های قیمتی خود، سهام آلفابت (Alphabet) 20 درصد، اپل (Apple) 10 درصد، آمازون (Amazon) 16 درصد و متا (Meta) 30 درصد ریزش کردند. شرکت‌هایی مانند اپل و مایکروسافت به دلیل افزایش دو برابری هزینه‌های تراشه‌های حافظه (DRAM و NAND) ناشی از تقاضای بی‌سابقه دیتاسنترهای هوش مصنوعی، مجبور به افزایش قیمت محصولات مصرفی خود شده‌اند که این امر چشم‌انداز فروش آن‌ها را تیره کرده است.

با این حال، یک سیگنال صعودی قدرتمند در بازار مشاهده شد و آن عملکرد خیره‌کننده شاخص راسل 2000 (Russell 2000) بود که نماینده شرکت‌های با ارزش بازار کوچک (Small-caps) است. این شاخص در هفته گذشته حدود 4 درصد رشد کرد و عملکرد سالانه خود را به مثبت 19 درصد رساند و با اختلاف معناداری از همتایان بزرگ‌مقیاس (Large-caps) خود پیشی گرفت. در همین حال، اخبار مربوط به عرضه اولیه قریب‌الوقوع سهام اسپیس‌ایکس (SpaceX) با ارزش‌گذاری برآوردی 1.75 تا 2.1 تریلیون دلار، امیدواری‌هایی را در خصوص حفظ هیجانات مثبت در فضای فناوری‌های بنیادین حفظ کرده است.

رکوردهای جدید در اروپا و آسیا

در قاره اروپا، بازارها با رویکردی محتاطانه اما مثبت هفته را آغاز کردند. شاخص پان-اروپایی Stoxx 600 با یک رشد 1.4 درصدی به رکورد تاریخی جدیدی دست یافت. این موفقیت مرهون درخشش شرکت‌های دارویی و دفاعی بود. به عنوان مثال، سهام شرکت داروسازی بایر (Bayer) پس از پیروزی در یک پرونده حقوقی حساس و اعلام برنامه‌های تجمیع کسب‌وکار کشاورزی خود (Roundup) در ایالات متحده تحت واحد جدیدی به نام Ruveon، جهشی 9 درصدی را تجربه کرد.

در آسیا، بازارهای سهام هند هفته‌ای رویایی را پشت سر گذاشتند. شاخص Nifty 50 با عبور از مرز 24,270 واحد و شاخص Sensex با پایداری بالای 77,700 واحد، برای سومین هفته متوالی روندی صعودی را ثبت کردند. نیروی محرکه اصلی این رالی در هند، علاوه بر خریدهای مستمر نهادهای داخلی (DII)، کاهش چشمگیر قیمت جهانی نفت خام بود. از آنجا که هند بیش از 80 درصد از نیاز نفتی خود را وارد می‌کند، سقوط قیمت نفت ناشی از صلح خاورمیانه، مستقیماً به کاهش تورم وارداتی، بهبود کسری بودجه و تقویت روپیه منجر شده است.

در سنگاپور، بورس اوراق بهادار (SGX) با ثبت رشد 79 درصدی در میانگین ارزش معاملات روزانه (به 2.4 میلیارد دلار سنگاپور) فعال‌ترین ماه خود را از سال 2007 تا کنون تجربه کرد. این حجم از نقدینگی باعث شد تا سنگاپور با پیشی گرفتن از جاکارتا، به بزرگترین بازار سهام در آسیای جنوب شرقی از نظر ارزش بازار تبدیل شود. در جاکارتا، بازار سهام اندونزی که پیش‌تر به دلیل نگرانی‌های سرمایه‌گذاران به پایین‌ترین سطح چند ساله خود سقوط کرده بود، با اعلام کاهش تنش‌های جهانی به طور موقت تثبیت شد، هرچند که روپیه اندونزی همچنان تحت فشار قرار دارد.

بازار انرژی، کالاها و حمل‌ونقل جهانی

سقوط قیمت نفت و حذف پریمیوم ریسک جنگ

مهم‌ترین تحول در بازارهای کالایی، ریزش شدید قیمت انرژی در پی امضای توافق صلح میان ایالات متحده و ایران بود. این توافق که با اعلام خاتمه فوری عملیات نظامی همراه بود، بازگشایی تنگه هرمز را برای کشتی‌رانی تجاری تضمین کرد. پیش از این، اختلال در این آبراه استراتژیک، قیمت نفت خام را به شدت ملتهب کرده بود.

با رفع این تهدید ژئوپلیتیک، قیمت‌ها سقوط آزاد را تجربه کردند. نفت خام برنت که در اوج تنش‌ها در ماه گذشته به مرزهای بحرانی نزدیک شده بود، در ماه ژوئن با یک کاهش 26.5 درصدی مواجه شد و در پایان هفته منتهی به 3 ژوئیه، در محدوده 72.10 دلار به ازای هر بشکه معامله شد. نفت خام تگزاس (WTI) نیز با قرار گرفتن در سطح 68.76 دلار، به پایین‌ترین سطوح سه ماهه خود رسید.
 

 

منبع داده‌های جدول:

علی‌رغم این ریزش، معامله‌گران بازار انرژی با دقت یک موضوع حقوقی مهم را دنبال می‌کنند؛ ایران سیگنال‌هایی مبنی بر اعمال حق ترانزیت در تنگه هرمز پس از پایان دوره معافیت 60 روزه توافقنامه ارسال کرده است. اگر پس از این دوره ترتیبات حمل‌ونقل بلندمدتی صورت نگیرد، این مسئله می‌تواند به عنوان یک شوک عرضه ثانویه، قیمت‌ها را بار دیگر ملتهب کند. همچنین، بازار بنزین در آمریکای شمالی با وجود کاهش قیمت نفت، به دلیل نرخ بالای استفاده از ظرفیت پالایشگاه‌ها و ذخایر پایین، همچنان با چسبندگی قیمت مواجه است.

 

شاخص‌های حمل‌ونقل و لجستیک

در بخش لجستیک دریایی، بازگشت تردد به تنگه هرمز باعث شد تا حجم صادرات خلیج فارس به حدود 75 درصد از سطوح پیش از جنگ بازگردد. با این وجود، به دلیل تغییرات ساختاری در مسیرهای کشتیرانی و فشردگی در بنادر، شاخص جهانی حمل‌ونقل کانتینری شانگهای (SCFI) در یک رویداد تاریخی با شکستن مرز 5000 واحد، به عدد 5047 رسید که تقریباً پنج برابر میانگین تاریخی این شاخص است. این امر حاشیه سود سرشاری را برای شرکت‌های کشتیرانی به همراه داشته، اما فشار هزینه‌ای مضاعفی بر زنجیره تامین وارد می‌کند.

فلزات گران‌بها: بازگشت قدرتمند طلا (The Gold Revival)

بازار فلزات گران‌بها در این هفته یک الگوی بازگشت (Reversal) کلاسیک و بسیار قدرتمند را ثبت کرد. در ابتدای هفته و در پی فروکش کردن تنش‌های خاورمیانه (که تقاضا برای دارایی‌های امن را کاهش می‌دهد) و همچنین تقویت مقطعی دلار با لفاظی‌های اولیه فدرال رزرو، قیمت طلای جهانی (Spot Gold) برای اولین بار از نوامبر 2025 به زیر مرز روانی 4000 دلار در هر اونس سقوط کرد. این افت، سنگین‌ترین کاهش سه‌ماهه طلا در 13 سال گذشته را تکمیل کرد.

اما انتشار گزارش ضعیف بازار کار آمریکا (NFP) در روز جمعه، به مثابه دمیدن روحی تازه در کالبد طلا بود. با کاهش شدید انتظارات برای افزایش نرخ بهره و در نتیجه کاهش بازده اوراق قرضه خزانه‌داری (که هزینه فرصت نگهداری طلا را پایین می‌آورد)، قیمت طلا با یک جهش خیره‌کننده روزانه بیش از 2 درصدی، نه تنها افت‌های قبلی را پوشش داد، بلکه در بالاترین سطح هفته در عدد 4,170.25 دلار به ازای هر اونس تثبیت شد (رشد سالانه 25 درصدی).

در بازارهای فیزیکی آسیا، تقاضا برای طلا همچنان در بالاترین سطوح قرار دارد. بانک‌های بزرگ سنگاپور نظیر DBS و OCBC در واکنش به تقاضای گسترده سرمایه‌گذاران نهادی و مشتریان ثروتمند (که دارایی‌های فیزیکی طلای آن‌ها از پایان سال 2025 تا 40 درصد رشد کرده است)، از راه‌اندازی توکن‌های طلای فیزیکی و خدمات نگهداری دیجیتال طلا خبر دادند که نشان‌دهنده تغییر پارادایم در نحوه سرمایه‌گذاری سنتی در طلا است.
 

منبع داده‌های جدول:

در بازار هند (MCX)، استراتژیست‌ها سطح حمایتی 138,000 روپیه و مقاومت 150,000 روپیه را برای طلای داخلی تعیین کرده‌اند و تاکید دارند که ساختار بازار در صورت حفظ حمایت‌ها کاملاً صعودی (Bullish) است.

 

فلزات اساسی و صنعتی: سایه سنگین تقاضای کلان

فلزات اساسی در ماه ژوئن به طور میانگین یک افت 12 درصدی را تجربه کردند که دلیل اصلی آن، فروکش کردن ترس‌های مرتبط با بحران انرژی و از بین رفتن پریمیوم ریسک ژئوپلیتیک بود. با این حال، دینامیک‌های عرضه و تقاضا در فلزات مختلف، رفتارهای واگرایی را در بورس فلزات لندن (LME) نشان دادند:

• مس (Copper): مس با مقاومت در برابر ریزش‌های سنگین، هفته را در سطح 13,357.50 دلار (با افت محدود 2.1 درصدی) به پایان رساند. از منظر خرد و بنیادین، بازار مس با کاهش موجودی انبارها در LME (رسیدن به 336,475 تن) و افزایش درخواست‌های لغو (Cancelled warrants) روبرو است که نشان‌دهنده خروج فیزیکی فلز از بورس است. اسپرد نقدی تا سه‌ماهه (Cash-3s) به 21.5 سنت محدود شد که ناشی از آربیتراژ شدید میان انبارهای LME و CME است. فعالان بازار با دقت در انتظار تصمیم وزارت بازرگانی آمریکا در خصوص اعمال تعرفه‌های "بخش 232" بر روی کاتد مس وارداتی هستند که می‌تواند پویایی‌های آربیتراژ را به شدت تغییر دهد.
• روی (Zinc): روی با افت 4 درصدی به پایین‌ترین سطح دو ماهه خود رسید و در 3,472 دلار تثبیت شد. علی‌رغم این ریزش قیمت، اسپرد نقدی به سه‌ماهه روی در حالت "بکواردیشن" (Backwardation) با رقم 11 دلار قرار گرفت. این پدیده نادر نشان می‌دهد که علی‌رغم نگرانی از کاهش تقاضای فولاد گالوانیزه در بخش ساخت‌وساز، موجودی فیزیکی در دسترس به شدت بحرانی است (موجودی جهانی تنها پاسخگوی 4 روز مصرف است).
• نیکل (Nickel): این فلز یکی از ضعیف‌ترین عملکردهای هفته را داشت و با افت 6 درصدی به زیر مرز روانی 17 هزار دلار (16,699 دلار) سقوط کرد. دلیل اصلی این ضعف، ابهام در سیاست‌های صنعت معدن اندونزی در خصوص تعیین سهمیه تولید نیکل برای باقیمانده سال 2026 است که سایه سنگینی از عدم قطعیت عرضه را بر بازار انداخته است.

بازار رمزارزها: زمستان نهادی در قلب تابستان

برخلاف جریان‌های ورود سرمایه به بازارهای سهام، بازار رمزارزها به رهبری بیت‌کوین (BTC) در هفته گذشته شاهد تسلیم (Capitulation) گسترده سرمایه‌گذاران بود. بیت‌کوین که در اکتبر 2025 رکورد تاریخی 126,272 دلار را ثبت کرده بود، نیمه اول سال 2026 را با بدترین عملکرد خود از زمان فروپاشی ترا/لونا در سال 2022 به پایان رساند. قیمت این دارایی دیجیتال با از دست دادن حمایت روانی 60 هزار دلار، به سطح 58,494 دلار سقوط کرد که نشان‌دهنده افتی بیش از 53 درصدی از سقف تاریخی خود است.
 

 

منبع داده‌های جدول:

کالبدشکافی ریزش بازار رمزارزها:

1. شوک فروش توسط مایکرو استراتژی (MicroStrategy/Strategy): کاتالیزور اصلی این ریزش آزاد، تغییر در سیاست‌های سرمایه‌ای شرکت استراتژی، بزرگترین هولدر شرکتی بیت‌کوین در جهان با مالکیت حدود 4 درصد از کل عرضه در گردش (حدود 845 هزار بیت‌کوین) بود. این شرکت برای اولین بار اقدام به فروش 32 واحد بیت‌کوین به ارزش 2.5 میلیون دلار نمود تا سود تقسیمی (Dividend) سهام خود را تامین کند. انتشار این خبر باعث ایجاد وحشت آنی و افت 15 درصدی قیمت در طول یک هفته شد، چرا که بازارها آن را به عنوان پایان دوره انباشت بی‌قیدوشرط نهادی تفسیر کردند. 2. خروج سرمایه از صندوق‌های اسپات (ETF Outflows): صندوق‌های قابل معامله بیت‌کوین که موتور محرک رشد سال گذشته بودند، با بازخریدهای متوالی مواجه شدند. این امر یک مازاد عرضه عظیم 4.4 میلیارد دلاری را ایجاد کرده است که صادرکنندگان ETF مجبورند برای تامین نقدینگی، بیت‌کوین‌های خود را در بازار آزاد به فروش برسانند. 3. رقابت برای نقدینگی و دی‌کاپلینگ (Decoupling): بیت‌کوین ارتباط همبستگی خود را با شاخص‌های سهام سنتی از دست داده است. سرمایه‌های ریسک‌پذیر اکنون ترجیح می‌دهند به جای رمزارزها، وارد بازار سهام شرکت‌های هوش مصنوعی، نیمه‌هادی‌ها و یا بازارهای پیش‌بینی نوظهور (نظیر Polymarket و Kalshi) شوند که نقدینگی را به صورت 24 ساعته جذب می‌کنند. 4. تأخیر در چارچوب‌های قانون‌گذاری: بن‌بست مکرر در تصویب "قانون شفافیت" (CLARITY Act) در مجلس سنای ایالات متحده، اعتماد موسسات مالی سنتی را برای ورود به این فضا به شدت سلب کرده است. همزمان، نرخ‌های تامین مالی (Funding basis) در بازارهای مشتقات کریپتو به سطوح ناچیزی رسیده که انگیزه آربیتراژورها را برای خرید اسپات و فروش فیوچرز از بین برده است.

با وجود این تاریکی مطلق، تحلیل‌گران تکنیکال نشانه‌هایی از واگرایی صعودی در شاخص قدرت نسبی (RSI) بیت‌کوین در تایم‌فریم‌های روزانه مشاهده می‌کنند و معتقدند حفظ سطح حمایت 51,700 دلار برای جلوگیری از یک بازار خرسی (Bear Market) تمام‌عیار الزامی است. اتریوم نیز با واکنش مثبت به محدوده حمایتی 1,500 دلار، ساختار تکنیکال امیدوارکننده‌تری نسبت به بیت‌کوین از خود به نمایش گذاشت.

 

تقویم اقتصادی و چشم‌انداز تحلیل‌گران برای هفته پیش‌رو

با عبور از هفته ملتهب ابتدای ژوئیه، معامله‌گران در حال تنظیم پورتفوهای خود برای رویدادهای کلیدی هفته پیش‌رو هستند. توجه اصلی بر میزان عمق تاثیر کاهش رشد اشتغال بر سایر ارکان اقتصادی معطوف خواهد بود.

 

منبع تقویم اقتصادی:

تحلیل استراتژیک هفته آینده: بزرگترین ریسک پیش‌روی بازار، چگونگی تفسیر صورت‌جلسه فدرال رزرو و مطابقت آن با داده‌های تورم (CPI) است. اگر تورم هسته (Core CPI) افت معناداری نشان ندهد، شاهد یک شوک تورمی ثانویه خواهیم بود که تمام رالی‌های اخیر در بازار طلا و سهام را خنثی خواهد کرد. از سوی دیگر، هرگونه تشدید لحن خصمانه پیرامون دریافت حق ترانزیت در تنگه هرمز می‌تواند قیمت نفت را با گپ مثبت باز کند و معادلات کاهش تورم را برهم زند. معامله‌گران نهادی در این فضا، استراتژی کاهش اهرم (Deleveraging) و انباشت در دارایی‌های امن ساختاری را تا زمان روشن شدن مسیر نرخ بهره آمریکا در پیش خواهند گرفت.