سیتادل روی افزایش نرخ بهره فدرال رزرو در روز چهارشنبه شرط‌بندی می‌کند در حالی که تحلیلگران بیت‌کوین توقف را پیش‌بینی می‌کنند. یکی اشتباه خواهد کرد.

شکاف بین پیش‌بینی‌ها داستان اصلی اقتصاد کلان روز چهارشنبه است که فدرال رزرو تصمیم نرخ بهره خود را اعلام می‌کند. سیتادل، یکی از بزرگ‌ترین صندوق‌های سرمایه‌گذاری آمریکا با مدیریت 67 میلیارد دلار دارایی، خواستار آمادگی بازارها برای افزایش 25 واحد پایه‌ای (0.25 درصد) نرخ بهره توسط کوین وارش، رئیس فدرال رزرو، در روز چهارشنبه است. این افزایش نرخ بهره وام‌دهی فدرال رزرو را به محدوده 3.75 تا 4 درصد می‌رساند. در همین حال، تحلیلگران بازارهای رمزنگاری و سنتی انتظار تغییری ندارند. توماس پرفومو، اقتصاددان صرافی کراکن، بهترین توضیح را ارائه کرد: «محتمل‌ترین نتیجه نشست جولای کمیته بازار باز فدرال (FOMC) عدم تغییر نرخ بهره است.» این تنش باعث می‌شود که افزایش نرخ بهره غافلگیرکننده در روز چهارشنبه بتواند بازده اوراق قرضه خزانه‌داری را که در حال حاضر بالا است، بیشتر کند و برای دارایی‌های پرریسک از جمله بیت‌کوین و بازار کلی رمزنگاری، مانع ایجاد کند. لازم به ذکر است که اگرچه اجماع بر عدم تغییر است، بازار به طور کامل افزایش را رد نمی‌کند. ابزار FedWatch گروه CME احتمال افزایش نرخ را 35.8 درصد نشان می‌دهد که از 25.7 درصد یک هفته قبل افزایش یافته است. اما «ریسک دم بالا» و «سناریوی پایه» دو معامله بسیار متفاوت هستند و در حال حاضر تقریباً همه میزهای معاملاتی در وال استریت برای سناریوی پایه موقعیت‌گیری کرده‌اند. بازار رمزنگاری با احتیاط معامله می‌کند. روند صعودی بیت‌کوین، دارایی دیجیتال پیشرو از نظر ارزش بازار، از چهارشنبه گذشته متوقف شده و قیمت‌ها از بالای 67,000 دلار به زیر 64,000 دلار کاهش یافته است. فراخوان افزایش نرخ سیتادل کمتر به داده‌ها مربوط می‌شود و بیشتر به تاکتیک‌ها، به ویژه اینکه چرا وارش از افزایش نرخ امروز بیشتر از انتظار تا سپتامبر سود می‌برد. فرانک فلایت، رئیس استراتژی کلان سیتادل سکیوریتیز، می‌نویسد: «افزایش غافلگیرکننده در روز چهارشنبه به طور قاطع به دوران راهنمایی پیش‌رو (forward guidance) پایان می‌دهد که در آن هر حرکت سیاستی از قبل اعلام می‌شود و به عنوان یک رویداد پالایش‌کننده عمل می‌کند و بازارها را مجبور می‌کند قیمت‌گذاری کنند بر اساس آنچه داده‌ها دلالت بر انجام بانک مرکزی دارند، نه آنچه انتظار دارند انجام دهد.» همچنین «به وضوح بر استقلال فدرال رزرو پس از دو سالی که مکرراً زیر سؤال رفته است، تأکید می‌کند.» راهنمایی پیش‌رو ابزاری است که بانک‌های مرکزی برای نشان دادن چگونگی تکامل نرخ‌های بهره در ماه‌های آینده استفاده می‌کنند و به خانوارها و کسب‌وکارها کمک می‌کند مصرف، سرمایه‌گذاری و استقراض خود را بدون شوک‌های ناگهانی تنظیم کنند. با این حال، به مرور زمان، راهنمایی پیش‌رو، به گفته بسیاری از جمله وارش، واکنش بازار را مخدوش کرده است به طوری که دارایی‌ها بر اساس انتظارات از نحوه واکنش فدرال رزرو به اخبار و داده‌ها معامله می‌شوند، نه بر اساس خود داده‌های اساسی. استدلال عمیق‌تر سیتادل درباره رفتار است، نه ظاهر. یادداشت فلایت استدلال می‌کند که افزایش غافلگیرکننده می‌تواند نحوه تعیین قیمت شرکت‌ها و مذاکره کارگران برای دستمزدها را قبل از اینکه اقتصاد واقعاً کند شود، بازنشانی کند، به این معنی که فدرال رزرو در نهایت مجبور است کمتر از آنچه اگر صبر کند و تدریجی حرکت کند، سخت‌گیری کند (نرخ‌ها را افزایش دهد). اما این فقط در صورتی کار می‌کند که شوک واقعاً به عنوان یک شوک فرود آید. «اگر رئیس وارش تا سپتامبر صبر کند، خطر کاهش تأثیر را دارد» زیرا تا آن زمان حرکت مانند همان کتاب بازی از پیش اعلام شده به نظر می‌رسد و «نیروی اطلاعاتی بسیار کمتری دارد.» این یادداشت استدلال می‌کند که حرکت بعدی فدرال رزرو افزایش نرخ است، زیرا هم بازارها و هم سیاست‌گذاران به آن سمت متمایل هستند. FedWatch CME نشان می‌دهد که افزایش سپتامبر تقریباً قطعی است. «اگر اکثریت FOMC احتمالاً از افزایش سپتامبر حمایت کنند، و اگر ما درست می‌گوییم که وارش با حرکت در جولای سود زیادی می‌برد، بعید به نظر می‌رسد که اعضای رای‌دهنده با رئیس مخالفت کنند زیرا او شش هفته زودتر از آنچه آنها می‌خواستند عمل می‌کند.» این موضوع در پس‌زمینه افزایش دوباره قیمت نفت و تنش‌های باقی‌مانده با ایران که هر دو خطر افزایش فشار تورمی بر اقتصاد جهانی را دارند، محتمل‌تر به نظر می‌رسد. با در نظر گرفتن همه موارد، نشست چهارشنبه فدرال رزرو در حال تبدیل شدن به جالب‌ترین نشست در زمان‌های اخیر است. بازارها از ژوئن دوباره موقعیت‌گیری کردند، اما بایننس سهم خود را حفظ کرد (~55٪ وجوه کاربران، ~24٪ اسپات) و در اوایل جولای ورودی خالص داشت در حالی که بازار ردیابی شده خروجی داشت.